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国联证券：电子12月周报：三期叠加，有望助力半导体24年复苏

admin2023-12-10 10:30 67人已围观下载完整内容

简介投资要点：半导体经济周期已拐点向上，库存周期已从主动去库存向被动去库存迈进，创新周期也已开启新进程，三期叠加，有望助力半导体24年复苏。半导体经济周期已拐点向上

投资要点：

半导体经济周期已拐点向上，库存周期已从主动去库存向被动去库存迈进，创新周期也已开启新进程，三期叠加，有望助力半导体24年复苏。

半导体经济周期已拐点向上

全球半导体销售额已连续7个月环比增长。根据半导体产业协会（SIA）发布数据，2023年第三季度全球半导体销售额总计1347亿美元，同比2022年三季度下降4.5%，但环比2023年二季度增长6.3%。截至9月底，全球半导体销售额已连续七个月环比增长。

我国半导体销售额在2021年12月达到171.6亿美元单月销售额的高点后便开始环比下降，阶段低位为2023年2月，月销售额为109.7亿美元，随后便开始逐月环比提升，最新数据显示9月份中国半导体销售额达130.5亿美元，环比增长0.46%，已连续七个月实现环比提升，整体继续保持回暖势头。

库存周期已从主动去库存向被动去库存迈进

半导体库存周期一般分为四个阶段：主动补库存、被动补库存、主动去库存、被动去库存。目前较多Fabless公司存货水平已逐渐回归到健康状态，存货周转天数也已逐渐下降到正常水平，从主动去库存状态向被动去库存状态迈进，公司产品价格维稳，销量增加。

创新周期值得期待

新品将提升销售额与毛利率。电子板块较多Fabless公司有的计划在24年推出新产品，有的则已经在23年推出产品且有望在24年放量，新品的放量不仅会带来销量的增加，而且新品的毛利率水平一般较老产品更高，所以创新周期的到来有望带动Fabless公司销售额与毛利率同步提升。

投资建议

半导体经济周期已拐点向上，库存周期已从主动去库存向被动去库存迈进，创新周期也已开启新进程，三期叠加，助力电子24腾飞。建议关注：