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海通国际：纺织与服装行业周报：TSA出行数据10-11月维持加速，北美运动渠道商Q3均上调指引 2023-12-06

admin2023-12-06 10:30 40人已围观下载完整内容

简介投资要点：美国航空旅客出行持续显著回暖。据美国运输安全管理局（TSA）数据，2023年1-11月，美国航空旅客数量单月分别较疫情前（2019年）同期变化+3.3

投资要点：

美国航空旅客出行持续显著回暖。据美国运输安全管理局（TSA）数据，2023年1-11月，美国航空旅客数量单月分别较疫情前（2019年）同期变化+3.30%/+0.36%/-2.18%/-0.32%/-0.52%/+0.79%/-1.10%/+2.73%/+3.88%/+4.77%/+4.23%。美国航空出行数据今年1月较疫情前增速首次回正，8月以来加速回暖，Q4起趋势确立、维持较19年同期4%以上增长。

国际旅行有望加速恢复。疫情后海南航空第一条中美航线已于11/26复航，每周将执行3趟往返航班；南航新航季国际航班已恢复至2019年同期六成以上，其中中西亚、中东、欧洲和澳新航线恢复较快。此前据民航局，中美间直飞定期客运航班再次增班，2023/2024冬春航季将增至每周70班；据外交部，23/12/1起，我国新增对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚等6个国家持普通护照来华人员实行单方面免签政策。

FootLocker节日销售强劲，预计全年库存持平或略降。FootLocker23Q3收入同比降8.6%至19.9亿美元，可比同店销售同比降8.0%；净利润同比降71%至2800万美元，毛利率同比降4.7pct，主因终端折扣较深。截至23/10/28，库存额19亿美元，同比增长10.5%，其中6%为准备节日季销售而战略性前值的库存影响，公司预计全年库存同比持平或略降。基于强劲感恩节消费表现，公司上调全年同店指引至-8.5~-9%（原：-9%~-10%）。Q3其它运营亮点：①11/16与NBA签订多年合作伙伴关系，从而成为NBA美国官方营销合作方；②宣布2024年将进军印度市场，并已与当地2家头部运营商达成合作。

消费环境不确定性尚存，运动渠道商Q3均逆势上调指引。基于北美2家头部运动渠道商（FootLocker与Dick’sSportingGoods）的最新财报（Dick’s于早前发布），我们分析：①渠道商库存额仍处高位，环比均上升，我们考虑到Q4旺季备货因素，判断全年库存额将有所回落；②毛利率同比均下滑，我们分析目前仍处明显折扣环境；③基于较强的返校季或感恩节销售，公司均上调同店增速指引。

投资建议。品牌服饰：①进入Q4低基数，我们判断优质企业零售反弹将更为显著，②伴随双十一进一步清理库存，我们判断年末库存指标将进一步改善，建议关注港股：新秀丽、滔搏、安踏体育、波司登；A股：比音勒芬、歌力思、海澜之家。优质制造：海外头部品牌库存逐季显著清理，NikeFY24Q1财报预计FY24H2经销商订货将增加，我们认为订单能见度或将逐步明朗，看好具备规模优势和品牌订单份额提升潜力的优质制造企业，建议关注华利集团、申洲国际、伟星股份、新澳股份、九兴控股。

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