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交银国际证券：互联网行业月报：11月游戏月报：腾讯新游定档，字节跳动缩减游戏业务 2023-12-06

admin2023-12-06 10:30 77人已围观下载完整内容

简介根据SensorTower及七麦数据，10-11月我们跟踪的本土手游流水受新游带动同比增22%。腾讯：1）本土流水同比增14%/21亿元（人民币，下同），新游《

根据SensorTower及七麦数据，10-11月我们跟踪的本土手游流水受新游带动同比增22%。

腾讯：1）本土流水同比增14%/21亿元（人民币，下同），新游《冒险岛：枫之传说》贡献6亿元增量。老游戏《王者荣耀》/《金铲铲之战》受版本更新、赛事/内容运营带动贡献6/5亿元流水增量。2）海外流水同比持平，《皇室战争》/《PUBG》/《TripleMatch3D》增量抵消《胜利女神：NIKKE》去年上线高基数影响。

网易：1）本土流水维持同比增势（15亿元，+27%），《逆水寒》仍贡献主要增量，其中，11月流水12亿元，环比微增3%。《蛋仔派对》月流水维持4亿元量级。2）海外流水恢复同比增长，新游《巅峰极速》、《哈利波特》日服贡献增量。《荒野行动》同环比持续复苏。

腾讯新游《元梦之星》、《白荆回廊》官宣定档12月15日/2024年1月12日，截至12月4日，官网预约人数分别达4,156万/1,275万。另外，腾讯宣布第一阶段将投入10/3/1亿元用于激励《元梦之星》地图创作者/内容创作者/电竞赛事，参考同类游戏，我们预计上线初期将以激励内容共创为主，变现或在稳定用户盘基础上逐步放量。

网易持续推进海外布局，11月于加拿大成立游戏工作室“WorldsUntold”，为今年开设的第八家海外游戏工作室，定位3A动作冒险游戏开发。

字节跳动大规模缩减游戏业务，将关停未上线项目（除少量创新项目及相关技术项目外），对于已上线且表现好的游戏，会在保证运营情况下寻求剥离。目前旗下重点游戏包括《晶核》（7月上线）及《星球：重启》（11月公测），11月流水分别接近3亿/2亿元。

投资启示：腾讯（700HK/买入），网易（NTESUS/9999HK/买入）重点手游流水符合预期，我们预计网易4季度手游收入受《逆水寒》带动或同比增44%，《燕云十六声》/《射雕》2024年上半年上线，新游拉动下业绩确定性强。腾讯4季度手游收入有望恢复同比正增长，老游戏稳定，《元梦之星》等新游陆续定档，有加速收入增长带来估值提升的可能性。

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