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中邮证券：有色金属行业周报：黄金价格逼近历史高点，锂企业减产或调整生产

admin2023-12-03 17:31 61人已围观下载完整内容

简介投资要点贵金属：贵金属价格走势较强，逼近历史高点。本周五公布美国最新制造业PMI，美国11月ISM制造业指数46.7，低于预期47.6，10月前值46.7；连续

投资要点

贵金属：贵金属价格走势较强，逼近历史高点。本周五公布美国最新制造业PMI，美国11月ISM制造业指数46.7，低于预期47.6，10月前值46.7；连续13个月萎缩，创互联网泡沫危机爆发以来、最近20年来最长萎缩周期。尽管美联储保留继续加息的可能性，但市场预期美联储已结束本轮加息，并最早将于明年5月开始降息，美国经济有望“软着陆”，加之最近地缘冲突不断，贵金属价格持续向好。白银受供需偏紧以及加息结束的支撑，更具弹性上涨。

铜：本周铜价偏强震荡。宏观方面，通胀降温增强了人们对美联储更早结束加息周期的预期，提振铜价。供应方面，当地时间11月28日，巴拿马总统科尔蒂索宣布，巴拿马将关闭Cobre铜矿。Cobre铜矿是全世界最大的铜矿之一，年产量达35万吨，占全球铜产量的1.5%，一旦长期停产，或对铜矿供应造成担忧。下游需求无明显起色，价格高企在一定程度上抑制需求。近期，供应端扰动叠加铜库存处于低位，对价格有支撑。预计铜价短期内偏强震荡。

锡：去库趋势恢复，矿端偏紧预期转变。本周锡价在19-20万元/吨区间窄幅震荡，社会库存去库8.87%，期货库存去库7.69%。供给方面矿端偏紧预期转变，主要由于10月份国内锡矿进口量为2.52万吨，环比增加248.33%，同比增加124.2%，1-10月累计进口量为17.94万吨，累计同比增加4.49%，超出市场预期；需求方面10月焊锡开工率82.7%，月环比下降3.3%，主要客户面向光伏行业的企业反馈其10月份产量较9月份有环比10-20%不等的减量，且11月份亦未看到订单的明显增量。

铀：蜜月铀矿复产，瑞典核电政策转向。本周铀价（U3O8）继续保持在80美元/磅以上，供给方面，蜜月铀矿11月30日宣布复产，项目年产能为245万磅U3O8，生产成本为25.6美元/磅，需求方面，瑞典政府计划到2035年建造两座新的常规核反应堆，到2045年希望拥有10座新反应堆，这意味着曾经公投选择放弃核电的瑞典正在逐渐转向。

铝：进口铝锭流入国内，市场货源仍旧较为充足。内蒙古地区继续释放新投产产能，目前按照原计划投产，将在12月中下旬完成投产计划。库存方面，前期华东华南地区库存均有所减少，但后续随着西北、西南和少量华东地区铝锭流入华南仓储，华南地区有所累库。需求方面，环境管控、订单不足，部分铝棒企业减产运行，目前下游加工企业的需求表现仍较为一般。

锂：锂价新低，多家企业减产或调整生产。广期所碳酸锂期货价格再创新低，根据百川统计，江西地区废料回收和锂云母企业面对高成本的压力，出现减产和停产的情况，同时多家公司表示会根据市场需求调整生产。需求方面，目前正极材料厂产能严重过剩，行业内卷造成了恶性竞争，长期来看，正极厂产能会被压缩，部分企业将会出局。

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