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国信证券：交通运输行业周报：本周高息股走强，建议关注国际航班恢复进度

admin2023-11-27 11:34 95人已围观下载完整内容

简介核心观点航运：本周航运板块整体表现乏善可陈，VLCC虽成交量较高，但是运价出现了较为明显的回落，本周VLCCPOOL的成交量高达28单，但是运价TD3C航线TC

核心观点

航运：本周航运板块整体表现乏善可陈，VLCC虽成交量较高，但是运价出现了较为明显的回落，本周VLCCPOOL的成交量高达28单，但是运价TD3C航线TCE下降13700美元/天至49500美元/天。成品油轮亦缺乏上涨动能，本周BCTI报829点，较上周小幅上涨0.4%。当前时点，2023年度的旺季已经运行过半，整体运价受到全球经济景气度偏低、产油国持续减产的影响，但是考虑到2024年有效运力的进一步下滑，我们仍看好油运行业运价中枢持续抬升，继续看好中远海能、招商轮船、招商南油。集运方面，本周航商再度尝试欧线提价，但是美线及其他小航线则出现了运价的明显回落。我们认为，在运力快速增长阶段，运价的大幅改善或难以持续，但是联盟运力调配对运价的支撑效应值得期待，中远海控作为头部船东，在收入和成本端均较同行具备优势，如行业基本面修复公司有望充分受益。

航空：本周整体和国内客运航班量环比基本持平，整体/国内客运航班量环比分别为+0.0%/-0.1%，相当于2019年同期的92.4%/100.8%，国际客运航班量环比为+1.0%，相当于2019年同期的55.3%，油价略低于去年同期水平。本周赴华免签政策再放宽，而且中美往返航班的恢复也正进入加速期，建议短期关注国际航班供需的恢复情况。目前，需求承压、油价高企等不利因素已经得到较充分的释放，中长期仍然看好供需反转带来的周期性投资机会，继续推荐春秋航空、中国国航。

机场：当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2022-2023年部分机场免税招标机场端仍可获得25%左右的提成比例，议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。

快递：国家邮政局和上市公司公布了10月快递数据，行业件量增速达到22%，行业单票价格同比下降4.1%、环比下降6.1%；顺丰10月速运物流业务量增速环比有所下降，主要是因为9月中秋节日礼品及生鲜时令寄递需求旺盛带动9月增速偏高；圆通、韵达和申通中，申通10月的件量增速最高，且该三家公司的月度单价环比表现平稳。由于价格竞争加剧，今年快递旺季涨价范围和幅度均不及过去两年。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的申通、韵达。

物流：自下而上推荐嘉友国际，公司前三季度公司实现归母净利润7.55亿元，同比增长61.61%，超过业绩预报上沿。此外，公司计划加码投资赞比亚口岸，打通萨卡尼亚口岸，如方案顺利实施，有望进一步加大公司在非洲跨境物流领域的竞争力，当前估值对应23年仅13X，继续推荐。

投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及具有长期价值的成长股。推荐中远海能、招商轮船、招商南油、春秋航空、中国国航、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、上海机场。

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