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中泰证券：有色金属行业周报：需求平淡，锂价继续下行

admin2023-11-27 11:34 41人已围观下载完整内容

简介投资要点1.【关键词】23年10月中国锂矿石进口量45.9万实物吨，环比-7.99%，同比+80.3%；MinRes完成对BaldHill矿山的收购2.投资策略

投资要点

1.【关键词】23年10月中国锂矿石进口量45.9万实物吨，环比-7.99%，同比+80.3%；MinRes完成对BaldHill矿山的收购2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑和锡板块：

1）稀土：国常会强调稀土是关键战略矿产资源，推动稀土产业未来端化、智能化、绿色化发展，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；

2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期；

3）锡：短期“高库存+需求低迷”的弱现实压制锡价，成本支撑下向下空间有限。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。

3.行情回顾：本周能源金属商品价格走势普遍承压，广期所LC2401合约下跌10.11%，电池级碳酸锂现货价格下跌6.04%、电池级氢氧化锂现货下跌6.72%；稀土价格维持震荡，氧化镨钕下跌0.80%，氧化镝上涨4.15%；LME锡价下跌3.59%，SHFE锡下跌5.48%。

4.中游环节维持去库，材料端有所减产：

1）光伏板块：2023年10月光伏新增装机量为13.62GW，同比增长141.49%；1-9月国内光伏新增装机量142.56GW，同比增长144.78%；

2）新能源汽车板块：中汽协数据，10月新能源汽车销量95.6万辆，环比增长5.7%，同比增长33.5%，市场占有率达到33.5%；

3）电池方面，10月我国动力和储能电池合计产量77.3GWh，同比增长23.2%，环比下降0.1%。装车量方面，10月我国动力电池装车量39.2GWh，同比增长28.3%，环比增长7.6%；

4）正极材料：10月国内正极材料产量23.28万吨，环比-10.40%；其中三元材料产量为5.54万吨，环比-1.90%，同比+0.69%；磷酸铁锂产量为17.74万吨，环比-12.76%，同比+34.30%。

5.锂：价格延续弱势。周内广期所LC2401合约下跌10.11%，收于12.41万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌6.04%至14.00万元/吨。价格预计将继续寻底，正极厂开工率维持低位，拿货较为谨慎，23年10月中国锂矿石进口量45.9万实物吨，同比+80.3%，随着非洲矿陆续到港，预计11-12月进口量将继续维持高增，资源端放量进一步压制锂价。

6.稀土永磁：中重稀土价格上涨。本周氧化镝和氧化铽分别上涨4.15%和4.35%。供应端，上游企业生产稳定，分离企业维持正常开工，多数大厂交付长协订单居多，市场散货较少；需求端，下游钕铁硼企业订单稳定。综合来看，在价格小幅上涨趋势下，下游订单有望增加。

7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格稳定至6.85万元/吨；锑锭价格下降至7.99万元/吨，环比下跌0.60%。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。

8.锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。10月锡精矿进口25298.93实物吨，同比124.2%，环比248.35%，对锡价形成压制，本周SHFE锡价收于20.15万元/吨，环比下跌5.48%。库存方面，SHFE锡+LME锡期货库存减少118吨至13322吨。锡中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。

9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。

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