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华鑫证券：策略周报：春季躁动或提前启动，大小盘风格趋于均衡 2023-11-27

admin2023-11-27 10:30 34人已围观下载完整内容

简介投资要点核心要点复盘近十年春季躁动行情，催化因素多为政策预期提升、流动性改善。历轮春季躁动行情中，成长和周期风格占优，TMT和部分顺周期领涨，多为大盘价值搭台、

投资要点

核心要点

复盘近十年春季躁动行情，催化因素多为政策预期提升、流动性改善。历轮春季躁动行情中，成长和周期风格占优，TMT和部分顺周期领涨，多为大盘价值搭台、小盘成长唱戏。本轮春季躁动提前启动信号显现，大小盘风格难以切换，但会趋于均衡，重点关注科技成长（TMT、汽车）、地产链（建筑装饰、银行、钢铁等）和消费。

春季躁动催化：政策预期提升、流动性改善

近十年春季躁动的催化因素主要是政策预期提升和流动性好转。政策预期提升的主要驱动有高层会议积极定调、利好政策刺激、经济基本面向好、中美关系缓和修复政策预期、提振市场信心；流动性改善主要有降息降准、金融机构信贷开门红效应、人民币汇率升值等。

春季躁动规律：多始于11月底，成长和周期占优

复盘近十年春季躁动行情，启动时间逐渐提前，多始于11月底，平均持续49天，平均涨幅超25%，成长、周期风格占优，大盘价值搭台、小盘成长唱戏。稳增长+宽货币+超跌反弹叠加效果更强，创业板指和中证1000表现占优。

当前展望：春季躁动可期，大小盘风格趋于均衡

当前市场流动性宽松预期上升、稳地产稳增长政策加速布局、中美关系企稳缓和、经济基本面预期改善，春季躁动驱动因素正逐步兑现，此轮行情或已提前启动，大小盘风格趋于均衡，但很难出现从小盘成长到大盘价值的切换。重点关注科技成长（TMT、汽车）、地产链（建筑装饰、银行、钢铁等）和消费。

微观交易：交投情绪活跃，新发基金大幅回升

本周市场成交和换手率小幅回升，内外恐慌情绪均有缓和。融资余额大幅增加，新发基金大幅回升，北上资金延续小幅净流出，但环比有所收窄。内外资共同流入电子和医药。

投资日历：关注原油和美债波动

海外方面，重点关注经济数据、美联储官员发言和美债拍卖对美债的影响。以及气候大会以及OPEC会议对于能源价格的影响。国内方面，下周重点关注工业企业利润和PMI数据对于经济修复预期的修正。