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中邮证券：有色金属行业周报：美国通胀与就业持续降温，贵金属高位运行

admin2023-11-19 15:32 60人已围观下载完整内容

简介投资要点铜：库存低位，宏观支持铜价小幅上涨。宏观方面，宏观偏空预期暂主导盘面，国内方面新公布的社融数据超预期；叠加利率期货定价美联储本轮加息周期已彻底终结，对铜

投资要点

铜：库存低位，宏观支持铜价小幅上涨。宏观方面，宏观偏空预期暂主导盘面，国内方面新公布的社融数据超预期；叠加利率期货定价美联储本轮加息周期已彻底终结，对铜价有所提振。基本面无显著变化，海内外无明显增量；国内下游市场观望情绪较浓。库存方面，LME铜上涨至18.12万吨，小幅累库。短期来看基本面驱动力不强，国内铜库存处于低位，对价格有支撑。预计铜价短期内震荡偏弱。

贵金属：贵金属价格小幅上涨，通胀与就业数据持续降温。尽管，近期美联储官员发表了一系列“鹰派”言论，使得金价承压。但是，近期的多重数据显示经济增长放缓，本周二美国劳工局公布10月CPI录得3.2%，为今年7月以来新低；周三公布的美国10月零售销售月率录得-0.1%，创下3月以来新低。结合就业数据走弱，市场对12月不加息的预期大大增强。短期内，黄金价格将持续高位震荡。

锡：缅甸局势引发市场担忧，光伏需求有走弱趋势。本周锡价先涨后跌，稳定在21万元/吨以上，社会库存去库11.24%，期货库存累库3.44%。锡价上涨主要由于缅北局势紧张，引发市场担忧。供应端10月国内精炼锡产量为15523吨，环比增0.6%，同比减7.3%，总体持稳。进口方面自10月以来进口盈利窗口持续开启，根据SMM调研，缅甸地区10月中旬以来逐渐有选矿成品出口至国内，预计10月有约9200毛吨附近的锡矿出口至国内市场，远低于单月12000毛吨附近的锡矿出口的均值量级，矿端仍然偏紧。需求方面部分光伏焊料企业反馈订单减少，预计光伏需求后续对需求拉动作用相对有限。

铀：铀价强势，短期仍有上涨空间。本周铀价（U3O8）表现强势，截止11月17日收涨78美元/磅，现货市场表现出对宏观因素较强的抵抗力，主要由于铀的下游以核电厂商为主，总体需求取决于核电站建设和运营计划，对通胀、利率等宏观因素不敏感，且U3O8相关的燃料成本仅占其运营成本的4-8%，价格上涨对需求影响程度较低。供给方面，卡梅科、哈原工等行业巨头控制复产进度，非洲、美国等地区矿山复产仍需时间，矿端仍维持偏紧，市场参与者对未来铀价预期较为乐观，金融资本持续买入，短期铀价仍有较强上涨动能。

锂：碳酸锂市场需求寡淡，疲态难改。终端需求持续疲软，锂盐厂出货压力加大，叠加外购矿石企业仍存成本的情况，开工有所下滑。具体来看，锂盐厂代工比例较大，包括江西、四川等主产区，多以代工为主，个别企业有减产预期；青海地区因季节性因素导致产量有所下滑，由于技术的提升，今年天气对产量影响降低，产量降幅较小。正极厂家开工有所下滑，订货积极性不高，观望情绪较浓，采购较为谨慎。

铝：终端表现一般，铝价再下跌。本周电解铝企业大量减产，少量投产。减产主要集中在云南地区，新投产主要集中在内蒙古地区。整体来说，本周电解铝供应较上周继续减少。需求方面：本周下游铝棒铝板企业开工较为稳定，稍有增产，对电解铝的理论需求也略有增加。终端需求方面，国家继续发布汽车、地产、光伏政策支撑终端消费，但地产数据表现依旧不佳。

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