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万联证券：食品饮料行业2023Q3基金持仓分析：增配白酒，食品饮料重仓比例触底反弹

admin2023-11-15 10:30 39人已围观下载完整内容

简介投资要点：食品饮料行业重仓比例触底反弹，超配比例大幅上升。23Q3食品饮料行业重仓比例上升至6.73%（环比+0.51pct），较上季度排序上升1名，重回第一，

投资要点：

食品饮料行业重仓比例触底反弹，超配比例大幅上升。23Q3食品饮料行业重仓比例上升至6.73%（环比+0.51pct），较上季度排序上升1名，重回第一，但目前依然处于18Q1至今的基金平均重仓比例以下。食品饮料行业基金重仓配置水平依然较高，23Q3重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为14.98%（环比+1.37pcts），超配比例为7.18%（环比+1.06pcts）。

分板块：白酒板块重仓比例回升，大众品板块重仓比例持续下降。23Q3白酒板块基金重仓比例上升至6.01%（环比+0.68pct），重仓持股市值占比持续上升至13.38%（环比+1.73pcts），超配比例大幅度上升至7.44%（环比+1.31pcts）。大众品板块基金持股比例持续下降趋势，重仓比例为0.71%（环比-0.18pct），重仓持股市值占比为1.59%（环比-0.36pct），超配比例降至-0.26%（环比-0.25pct）。细分来看，啤酒销量恢复程度低于预期，重仓比例为0.13%（环比-0.05pct），乳品重仓比例持续下降至0.20%，软饮料重仓比例为0.05%（环比+0.01pct），熟食波动渐趋平稳，23Q3基金重仓比例为0.02%（环比+0.01pct）。由于肉制品、烘焙食品板块防御属性较强，重仓比例基本维持不变，分别为0.03%/0.01%。其他板块均迎来小幅度减仓。

分个股：食品饮料板块个股出现增配，TOP20占据5席。食品饮料板块个股出现增配，TOP20占据5席，均为白酒个股。在22Q3-23Q2基金对食品饮料板块个股不断减配的趋势在23Q3实现逆转，山西汾酒、古井贡酒强势回归基金重仓TOP20榜单，其中山西汾酒较23Q2上升19名，进入基金重仓个股TOP10，贵州茅台、五粮液、泸州老窖重仓比例稳居前5。食品饮料板块中，基金重仓比例上升幅度前10个股主要为白酒股，包括贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、口子窖、东鹏饮料、绝味食品、安琪酵母，其中7只为白酒股。基金重仓比例下降幅度前10个股主要为大众品股票，包括伊利股份、五粮液、青岛啤酒、顺鑫农业、安井食品、老白干酒、百润股份、重庆啤酒、汤臣倍健、中炬高新，其中7只为大众品。

投资建议：23Q3食品饮料板块重仓比例触底反弹，超配比例大幅上升，环升1.06pcts至7.18%，主要是白酒板块配置比例上升，但大众品板块配置比例持续下降。总体来看，食品饮料板块基金重仓比例仍处于历史平均重仓比例水平以下。在宏观经济弱复苏背景下，食品饮料板块估值仍承压，但在消费刺激政策支持下已有企稳迹象，可适当增配。建议关注：1）白酒：酒类消费将持续恢复，同时分化趋势将延续，预计高端酒及区域地产龙头表现更优，关注高端酒及区域酒核心资产；2）啤酒：长期高端化趋势延续，短期原材料价格可能下降，啤酒企业成本压力有望缓解，同时消费市场持续复苏，啤酒需求端向好，建议关注高端化啤酒龙头；3）大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化明显。建议关注业绩表现较好的速冻食品、调味品、软饮料、乳制品、休闲零食等大众品行业龙头。

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