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贝泰妮：2023年三季报点评：单Q3扣非归母净利+40%，悦江战略投资项目落地（2023-10-30）

admin2023-10-30 18:30 48人已围观下载完整内容

简介贝泰妮(300957)【投资要点】公司发布2023年三季报。23Q1-3公司实现收入34.31亿元（+18.5%），归母净利5.79亿元（+12.0%），扣非归

贝泰妮(300957)

【投资要点】

公司发布2023年三季报。23Q1-3公司实现收入34.31亿元（+18.5%），归母净利5.79亿元（+12.0%），扣非归母净利5.08亿元（+12.5%）。单季度看，23Q3收入10.64亿元（+25.8%），归母净利1.29亿元（+5.7%），扣非归母净利1.34亿元（+39.9%），主要系公允价值变动损益影响。

Q3毛利率提升，净现金流稳健增长。23Q1-3毛利率76.42%（-0.37pct），单Q3为78.73%（+2.22pct）。23Q1-3净利率16.47%（-1.33pct），单Q3为11.70%（-2.66pct）。23Q1-3销售/管理/研发费率各46.76%/7.12%/5.30%，同比各+0.56/+0.12/+0.93pct，研发投入1.8亿元（+43.9%）。23Q1-3经营性现金流1.2亿元（+44.9%），保持稳健增长。

丰盈“敏感PLUS”进阶护理，薇诺娜baby线下加速渠道铺设。薇诺娜“修白系列”及“特护系列”不断升级迭代，8.28新品特润霜上线李佳琦直播间。Aoxmed专注皮肤年轻化和专业美容，已入驻北京汉光百货，西安赛格店，杭州银泰。薇诺娜baby线下渠道加速扩容，已入驻孩子王、登康、爱婴室等专业母婴垂直店，山姆、妍丽、三福等线下渠道。

发布回购调整公告，拟增加回购金额。公司将回购金额由1-2亿元上调至2-3亿元，回购价格保持130元/股，回购数量变更为154-231万股，占总股本的0.36-0.54%，此次回购有利于提振市场信心。

收购悦江投资51%股权，有望强化国际出海布局。悦江投资拥有Za姬芮、泊美两大大众化妆品品牌，分别定位国际潮流彩妆及植萃科技护肤品牌，目前已合计入驻全国万家门店，计划23年底达1.3万家，同时公司在新加坡、马来西亚、泰国、越南等东南亚国家和地区已搭建销售网络和渠道，收购后有望与贝泰妮现有品牌矩阵形成协同。

【投资建议】

公司战略投资项目落地将完善大众市场品牌矩阵，进一步强化ToC运营能力和出海国际化布局。我们维持预计公司2023-2025年收入各64.3/80.5/99.5亿元；归母净利润各13.3/16.6/20.5亿元；对应EPS各3.13/3.92/4.85元；当前股价对应PE分别为24/19/16倍，维持“买入”评级。

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