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天风证券：建筑材料行业研究周报：重视四季度宏观调控发力带来的基建/地产机会

admin2023-10-16 15:31 30人已围观下载完整内容

简介行情回顾过去五个交易日（1009-1013）沪深300跌0.71%，建材（中信）跌3.89%，子板块均下跌，玻璃和非地产链品种跌幅较小，我们判断可能与节日期间地

行情回顾

过去五个交易日（1009-1013）沪深300跌0.71%，建材（中信）跌3.89%，子板块均下跌，玻璃和非地产链品种跌幅较小，我们判断可能与节日期间地产销售表现偏弱有关。个股中，立方数科，扬子新材，凯盛科技，天安新材，坤彩科技涨幅居前。

重视四季度宏观调控可能带来的基建地产投资回暖

据Wind，1007-1013一周，30个大中城市商品房销售面积环比前周有所改善，但仍未回升至节前一周的水平，由于基数回落的原因，单周销售面积与2022年同期基本持平。地产销售能否有明显起色仍然是市场对地产链建材预期能否改善的关键点之一。10月13日国务院总理李强召开经济形势专家和企业家座谈会，其中强调要更加注重有力有效实施宏观政策调控，进一步打好宏观政策组合拳，加强政策预研储备。我们认为，进入四季度，努力实现全年经济增长目标有望成为更加重要的政策着力点，而基建地产当前仍然是实现经济增长的重要渠道。当前地产仍然受制于销售景气偏低，但我们认为当前基建投资仍具备较大的发力空间，而若基建投资加速，同样有望对水泥、防水等建材品种形成拉动。

我们认为，政策密度及基本面改善节奏或仍是地产链行情持续的关键因素，当前环境下市场对基本面的预期仍低，但后续若地产销售回暖，基本面预期有望逐步改善，或进一步增强板块行情的持续性。刺激需求有望成为当前的政策核心之一，当前政策导向较为明确，一方面通过放松需求限制拉动购房端改善，另一方面通过城中村改造等新方法创造新需求和优质供给。从基本面的角度出发，按照行业常识，销售改善向新开工的传导仍需要一定的时间，开发商拿地意愿的变化是重要的短期观测指标，而拿地意愿的改善，则需要市场主体对政策转向持续性的确认，以及销售改善带来的资金面改善。从β角度，新开工端弹性值得重视，与此同时，开工端建材受益于基建投资的幅度也更大。而竣工段则看好C端品种中长期α带来的成长持续性和商业模式改善带来的估值重塑机会。

传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现

1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23H1起基本面已基本企稳，H2有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。

本周重点推荐组合

华新水泥，海螺水泥，东方雨虹，北新建材，凯盛科技（与电子联合覆盖），山东药玻。

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。

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