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华宝证券：9月金融数据点评：关注数据改善的持续性

admin2023-10-16 11:30 29人已围观下载完整内容

简介事件：2023年10月13日，中国人民银行公布2023年9月份金融数据显示：2023年9月新增人民币贷款2.31万亿元，预期为2.5万亿元，同比少增1600亿元

事件：2023年10月13日，中国人民银行公布2023年9月份金融数据显示：2023年9月新增人民币贷款2.31万亿元，预期为2.5万亿元，同比少增1600亿元；社会融资规模增量为4.12万亿元，预期为3.7万亿元，比上年同期多5638亿元；社融增速9.0%，前值9.0%；M2同比增长10.3%，预期10.6%，前值10.6%；M1同比增长2.1%，预期2.4%，前值2.2%。

对此我们点评如下：

9月金融数据基本符合预期，反映出此前一系列稳增长政策效果开始显现。一是受地产销售端政策放松的提振，带动居民中长期信贷投放。二是因专项债发行提速，政府融资继续发力支撑社融多增。不过也需要注意的是，M1增速持续回落、M2-M1剪刀差仍处高位，反映了资金活化意愿仍有待提高，此外10月初票据利率再度下滑也反映实体经济修复进程并非一帆风顺。

往后看，一是关注企业的内生融资动力。虽然制造业PMI连续4个月反弹，但目前企业盈利能力仍偏弱，企业扩产动力还不强。二是关注房地产市场修复是否具有持续性。从9月以来的数据来看，房地产销售改善情况冷热不均，在“认房不认贷”政策发布后，一线城市出现了短时的回暖，9月下半月开始逐步回落，而二三线城市的销售未显明显改善。因此，后续实体融资需求仍需要关注政策发力的情况及效果。

风险提示：经济复苏强度不及预期，居民、企业信心不足，信贷增长不及预期，国内政策稳增长力度不及预期等。

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