百科

中泰证券：2023年9月金融数据点评：社融结构进一步改善

admin2023-10-16 11:30 49人已围观下载完整内容

简介2023年10月13日，央行公布9月金融数据，新增社融和信贷分别为4.12万亿元和2.31万亿元。新增社融高于Wind统计的市场预期值3.73万亿元，新增人民币

2023年10月13日，央行公布9月金融数据，新增社融和信贷分别为4.12万亿元和2.31万亿元。新增社融高于Wind统计的市场预期值3.73万亿元，新增人民币信贷略低于市场预期值2.54万亿元。

9月社融延续偏强表现。2023年8月社融大幅回升，9月延续强劲，新增社融当月同比多增5789亿元，高于2015-2019年同期平均值2757亿元，和历年同期相比仅比2022年9月低596亿元。

结构方面，9月社融结构进一步改善，直接融资贡献近7成同比增量，表外融资同比亦明显多增。9月新增表内融资、表外融资和直接融资分别为24793亿元、3007亿元和10938亿元，同比分别少增180亿元、多增1558亿元和多增4038亿元。直接融资继续是社融同比增量的最主要贡献者，贡献率接近7成。

直接融资中，延续8月特征，9月政府债券和企业债券融资同比多增。9月新增政府债券融资9949亿元，是2022年7月以来的次高值，仅低于2023年8月，主要因三季度专项债发行提速。9月新增企业债券融资662亿元，同比多增317亿元，同比多增规模较8月明显回落，这主要由于城投债发行规模明显下降。9月城投债发行674只，净融资501亿元，净融资额环比减少75%。IPO节奏放缓后，企业股票融资持续回落。9月非金融企业境内股票融资同比少增695亿元，少增金额扩大到年内最高值。

表外融资中，新增委托贷款同比继续少增，票据融资同比大幅增加。9月新增委托贷款208亿元，同比少增1300亿元。委托贷款同比少增在意料之中，原因与8月类似，去年同期通过政策性开发性金融工具给重大项目补充资本金，一部分以委托贷款的形式注资，导致去年8月和9月委托贷款异常高增。9月企业票据融资同比大幅反弹，新增未贴现汇票2396亿元，同比多增2264亿元，创年内最高值。未贴现银行承兑汇票融资的恢复，或反映经济景气度的回升。

信贷方面，9月新增人民币贷款2.31万亿，同比少增1600亿元。居民信贷改善，同比多增2082亿元。高基数影响下，9月企业信贷同比少增2339亿元。

9月新增企业贷款16834万亿元，新增企业短贷、中长贷与票据融资分别为5686亿元、12544亿元和-1500亿元。企业信贷同比少增2339亿元，其中企业中长贷和短贷同比分别少增944亿元和880亿元，企业票据融资同比多减673亿元。

企业信贷同比少增，主要是去年同期高基数所致，今年9月新增企业贷款规模仅低于2022年同期，是历史同期次低值。相比于2019-2021年同期，今年9月信贷并不弱，新增企业贷款多增7043亿元，其中中长贷和短贷分别多增4789亿元和3803亿元，票据融资少增1670亿元。结合制造业PMI指标已经连续4个月反弹、9月制造业PMI回到荣枯线以上来看，预计随着经济动能恢复，企业信贷有望延续修复趋势。

在中长贷的支撑下，9月居民信贷明显反弹，新增金额为8585亿元，同比多增2082亿元。9月新增居民中长贷5470亿元，同比多增2014亿元，是今年三季度首次同比多增。8月底以来，地产需求端放松政策持续出台，尤其是一线城市放松“认房不认贷”，带来部分积压购房需求的释放，推动9月居民中长贷回升。9月居民短期贷款同比多增177亿元，多增额低于8月，可能和消费延续弱复苏有关。

9月新增人民币存款22409亿元，同比少增3891亿元。其中，9月新增居民存款25316亿元，同比多增1422亿元，可能和近期理财赎回转向存款有关。9月新增企业存款2010亿元，同比少增5639亿元。9月新增财政存款为-2127亿元，同比多增2673亿元。结合9月新增政府债券同比多增4416亿元来看，9月财政支出可能延续发力。9月新增非银存款为-6650亿元，同比多减3845亿元，可能和居民理财赎回、理财等资管机构增配债券有关。

M2-M1剪刀差收窄，资金活化程度有所提高。9月M2与M1同比分别为10.3%和2.1%，增速分别较上月回落0.3和0.1个百分点。中国经济已现见底回升的迹象，但M1同比持续走低，反映了企业的信心仍有待恢复。

总的来说，9月金融数据超市场预期，社融总量与结构均有不错表现。一是因专项债发行提速，二是在地产销售端政策松绑的提振下居民中长期贷同比改善。不过M1反映了资金活化程度较低，房地产销售改善的持续性有待观察，政策有必要继续推动企业信心恢复、防范地产风险等。

百科

中泰证券：2023年9月金融数据点评：社融结构进一步改善

相关文章

文章评论

评论0

站点信息

点击排行

本栏推荐

标签云

猜你喜欢