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中泰证券：有色金属行业周报：锂盐供应收缩，碳酸锂价格大幅反弹

admin2023-10-16 10:31 19人已围观下载完整内容

简介1.【关键词】中汽协数据，9月新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，环比分别增长4.3%和6.8%；2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推

1.【关键词】中汽协数据，9月新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，环比分别增长4.3%和6.8%；

2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑和

锡板块：

1）稀土：需求端逐步筑底，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；

2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期；

3）锡：短期“高库存+需求低迷”的弱现实压制锡价。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。

3.行情回顾：本周能源金属商品价格走势仍然呈现结构性分化的特点，其中碳酸锂价格波动较大，广期所LC2401合约上涨13.73%，电池级碳酸锂价格上涨2.10%、电池级氢氧化锂上涨0.60%；稀土价格高位震荡，氧化镨钕上涨0.20%、氧化镝下跌1.10%；锡价受国庆假期海外市场拖累，SHFE锡大幅低开，本周下跌2.10%。

4.光伏需求维持高景气，电动车逐步进入传统需求旺季，但材料端有所减产：

1）光伏板块：2023年8月光伏新增装机量为16.00GW，同比增长137.39%；1-8月国内光伏新增装机量113.16GW，同比增长154.46%；

2）新能源汽车板块：中国汽车工业协会数据，9月新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，环比分别增长4.3%和6.8%，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%；

3）电池方面，9月我国动力和储能电池合计产量77.4GWh，同比增长37.4.%，环比增长5.6%，其中动力电池产量占比为90.3%。装车量方面，9月我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%；

4）正极材料：9月国内正极材料产量25.98万吨，环比-1.76%；其中三元材料产量为5.65万吨，环比-2.09%，同比+4.73%；磷酸铁锂产量为20.34万吨，环比-1.67%，同比+80.56%。

5.锂：产业链博弈增强。本周，上游减产惜售（根据Mysteel，10月碳酸锂产量预计3.5万吨，环比-5.41%）叠加库存相对低位，广期所碳酸锂期货主力合约大幅反弹，收于17.03万元/吨，环比上涨13.73%。现货端成交有所好转，国内电池级碳酸锂价格上涨2.1%至17.30万元/吨。11-12月盐湖端将开始季节性减产，供应端仍有收缩预期，短期供需维持紧平衡状态；长周期角度看，供给端锂盐虽有减产，但资源端资本开支并没有放缓，供给端仍处于产能逐步释放的周期，价格或将继续磨底。

6.稀土永磁：价格持稳运行。本周氧化镨钕价格小幅上涨0.2%至52.85万元/吨。供应端，上游分离企业生产稳定，产量新增有限，金属企业陆续有新增炉台，金属产量缓慢增加；需求面略有好转，但节后备货意向不强。综合来看，现货数量新增有限，下游刚需采购为主，备货意向不强，价格持稳运行。

7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格稳定至6.85万元/吨；锑锭价格稳定至8.14万元/吨。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。

8.锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。本周SHFE锡价收于21.34万元/吨，同比节前（9月28日）下跌2.1%；SHFE锡+LME锡期货库存减少600吨至13542吨。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。

9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。

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