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中泰证券：有色金属行业周报：中游排产需求动力不足，碳酸锂价格加速回落

admin2023-09-11 11:31 41人已围观下载完整内容

简介投资要点1.【关键词】欧洲8国新能源汽车销量同比高增；9月国内三元材料产量预计环比-6%，同比-22%；9月磷酸铁锂产量预计环比+6%，同比+25%；稀土供应端

投资要点

1.【关键词】欧洲8国新能源汽车销量同比高增；9月国内三元材料产量预计环比-6%，同比-22%；9月磷酸铁锂产量预计环比+6%，同比+25%；稀土供应端略有扰动，产量增加有限；

2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑和锡板块。1）稀土：需求端逐步筑底，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期；3）锡：缅甸停产落地，市场逐步回归到“高库存+需求低迷”的弱现实。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。

3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，本周国内电池级碳酸锂价格下跌3.4%至19.7万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌4.6%至18.8万元/吨。2）稀土：国内氧化镨钕价格上涨5.0%至52.8万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨4.8%至261.5万元/吨，氧化铽价格上涨7.5%至865.0万元/吨。3）钴：MB钴（标准级）报价下跌4.1%至14.50美元/磅，MB钴（合金级）价格下跌5.6%至16.50美元/磅；国内金属钴价格上涨3.4%至25.75万元/吨，硫酸钴价格上涨4.2%至3.70万元/吨，四氧化三钴价格下跌1.7%至14.15万元/吨。4）镍：LME镍价收于20110美元/吨，环比-3.02%；SHFE镍价收于16.68万元/吨，环比+0.66%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费下降2.4%至2.05万元/吨；6微米锂电铜箔加工费下降2.3%至2.15万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数上涨0.02%，跑赢沪深300指数1.38%，具体细分板块来看：稀土磁材上涨0.35%，工业金属上涨0.08%，镍钴上涨1.04%，黄金下跌0.51%，锂板块下跌1.01%。

4.终端需求预期向好。1）光伏板块：2023年7月光伏新增装机量为18.74GW，同比增长174%；1-7月国内光伏新增装机量97.16GW，同比增长158%。2）新能源汽车板块：8月，欧洲主流8国（法国、挪威、瑞典、西班牙、德国、瑞士、葡萄牙、意大利）合计销量18.06万辆，同比+63%，环比+30%。

5.锂：产业链博弈增强。本周需求旺季不旺，下游以刚需采购为主，现货与期货价格震荡回落，广期所碳酸锂期货主力合约收于17.65万元/吨，环比下跌6.09%，期货曲线back结构反应了市场远期看跌预期；现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌3.4%至19.7万元/吨。从基本面来看，根据SMM数据，9月国内三元材料产量环比-6%，同比-22%；9月磷酸铁锂产量预计环比+6%，同比+25%。9月份中游排产呈现“旺季不旺”特点，产业链负反馈加速碳酸锂价格下行趋势。

6.稀土永磁：需求略有好转，供给扰动，稀土价格向上。本周氧化镨钕上涨5.0%至52.75万元/吨，当前稀土供应端略有扰动，产量增加有限，现货数量不多；需求面略有好转，钕铁硼企业订单有少量新增，前期厂家开工不满，新订单出现后开工小幅提升。综合来看，供给端，国内环境检查、缅甸供应扰动等加大市场担忧；需求端缓慢增加，向后看重点关注第二批稀土生产配额以及需求复苏力度。

7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格6.75万元/吨，环比+0.7%；锑锭价格为7.99万元/吨，环比持平。目前受制于原料供给紧张，锑锭开工率维持低位，整体市场供应增量有限。但下游需求仍然较为低迷，对锑锭的采购需求有限，价格维持高位震荡状态。

8.锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。缅甸停产落地，市场逐步回归到“高库存+需求低迷”的弱现实，本周锡价收于22.03万元/吨，上涨2.17%。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。

9.正负极集流体材料：加工费承压，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费下降2.4%至2.05万元/吨；6微米锂电铜箔加工费下降2.3%至2.15万元/吨。万顺新材和双星新材公告，公司的复合铜箔产品经客户测试验证，获得了客户首张复合铜箔产品订单。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.7万元/吨。

10.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。

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