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国金证券：信息技术产业行业研究：关注华为产业链投资机遇期

admin2023-09-11 11:32 62人已围观下载完整内容

简介投资逻辑电子板块：重点关注需求转好受益产业链。电子产业链需求正在逐步复苏，23年7月全球半导体行业销售额432亿美元，环比增长2.3%，已连续4个月环比提升。台

投资逻辑

电子板块：重点关注需求转好受益产业链。电子产业链需求正在逐步复苏，23年7月全球半导体行业销售额432亿美元，环比增长2.3%，已连续4个月环比提升。台积电8月合并营收达到1886亿新元台币，环比增长6.2%，创近七个月新高，联发科8月营收达到422亿元新台币，环比增长33%。环球晶圆表示，三季度营收展望已见好转，但仍在去库存，预计明年一季度或二季度半导体产业景气将正式迎来健康复苏。在存储芯片大厂减产及需求回暖拉动下，存储芯片价格也开始出现上涨，根据产业链调研，三季度PC的DDR5模组、LPDDR5预测涨价0~5%。DRAM所有产品三季度价格跌幅收敛到0~5%。NAND三季度价格涨价0~5%，预计四季度也会有0~5%。TrendForce预测，2024年DRAM及NANDFlash需求位元年成长率分别有望达到13.0%及16.0%。SEMI认为明年复苏值得期待，预测明年二季度将会是复苏的起点，其中半导体设备及材料明年预估同比增长，产值回到千亿美元水准。整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善，华为及苹果新机正在积极拉货，三季度业绩有望积极改善，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，目前手机、电脑厂商正在大力开发Ai应用，有望逐渐落地。看好需求转好、自主可控及Ai需求驱动受益产业链。

通信板块：通信板块盈利能力回升，关注新基建和AIGC驱动下的结构性成长机会。2023上半年通信板块总体营收15761亿元，同比增长4.0%；归母净利润1330亿元，同比增长8.0%。各板块营收同比增速主要集中在-10%~20%之间，云计算、网规网优和卫星通信导航板块位列收入增速前三，分别为20.8%、18.6%、12.7%；网规网优、云计算和光纤光缆板块位列归母净利润增速前三，分别为58.3%、53.6%、21.0%。AIGC海量的数据计算、传输需求带来通信与计算架构融合，有望拉动5G、云、光网络等数字新基建板块景气度提升。从下游场景看，高景气赛道主要集中在通信和垂直行业相融合的AIoT、数字能源、智能汽车等新兴细分领域。高景气赛道中市场格局好、具备规模效应的头部公司将受益，后市建议关注运营商战略配置价值、华为产业链、边缘计算与液冷等趋势性机会。重点公司：中国移动、中兴通讯、英维克、曙光数创、灿勤科技、软通动力、移远通信、美格智能、翱捷科技、胜宏科技等。

计算机板块：8月下旬财报披露季结束，去年Q2开始的增速低基数，今年Q2回暖强度与年初预期相比偏弱，但考虑到宏观背景，也在情理之中，细分板块中，卫星互联网、工业软件、EDA、金融IT、能源矿山IT等相对偏强，ToG需求来源重的领域总体承压。三季度开始，政策端暖风频吹，进入当下，更多看Q3甚至切换至展望来年，9月份或将有机会迎来阶段性机会，目前看，华为产业链等为代表开始活跃。在10月份三季报披露期后，11月开始到来年4月年报一季度披露期之前，可能会更有利于市场风险偏好的提升，也有更长的做多窗口。投资机会的选择上，一方面是紧盯政策鼓励的方向，比如顺周期行业信息化、金融IT、数据要素、政务信息化、信创等；另一方面是在AI板块回调中挖掘机会，关注国内大模型能力提升，落地应用端好的产品出现，从终端需求体验出发，寻找机会，关注AI在美国落地情况，寻找映射。

传媒板块：中报落地，关注后续业绩边际向上的标的；Quest3将发布，第二批境内深度合成服务算法备案信息发布，关注MR及AI主线。1）中报落地，估值逐步切换至明年业绩，关注业绩释放边际向上的公司。截至目前以广告和院线为代表的、具有疫后修复逻辑的板块，整体呈现较明显的业绩修复态势，而游戏板块业绩修复呈现一定分化，主要与新游上线节奏、老游戏表现相关。展望后续，游戏方面，今年版号常态化发放下，游戏产品供给改善明显，行业基本面向好；院线方面，暑期档排片优质，消费者观影需求恢复，暑期档票房超200亿，超过19年的峰值，暑期之后预计将进入淡季，但国庆档目前排片较丰富，包括《前任4》《坚如磐石》等，有望延续暑期档亮眼态势，推荐关注后续有望继续兑现业绩的吉比特、恺英网络。2）我们认为,MR和AI是重要的投资主线，Quest3预计将于9月27日发布，虚拟现实体验升级的情况下定价仍然亲民，预计将促进MR销量及内容生态进一步发展，个股推荐关注罗曼股份、恒信东方；第二批备案信息中阿里达摩院、华为、360奇虎等共62家企业、110个算法等获批，后续AI功能有望更多集成至APP中，应用落地进程有望加快，推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司，个股建议关注南方传媒。

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