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开源证券：食品饮料行业周报：中秋备货窗口开启，市场进入中报披露期

admin2023-08-21 15:36 28人已围观下载完整内容

简介核心观点：白酒中报业绩韧性强，建议布局业绩确定性品种8月14日-8月18日，食品饮料指数跌幅为2.3%，一级子行业排名第16，跑赢沪深300约0.3pct，子行

核心观点：白酒中报业绩韧性强，建议布局业绩确定性品种

8月14日-8月18日，食品饮料指数跌幅为2.3%，一级子行业排名第16，跑赢沪深300约0.3pct，子行业中软饮料（+1.0%）、啤酒（0.7%）、其他食品（+0.0%）表现相对领先。本周开始进入中秋国庆双节备货时期，酒企逐步出台回款政策，如提价、给予渠道补贴等。当前渠道库存较往年略高，但尚在可控范围内。酒企通过数字化营销、扫码红包、买酒赠票等方式来刺激终端消费，加快动销水平。目前看酒企打款进度普遍完成全年七成左右，预计中秋国庆后可完成全年九成回款。从年内春节、劳动节、升学宴的情况来看，消费场景确实对于消费量有着刺激作用，但考虑到商务场景以及消费力恢复较慢，预期也不应过高。我们预判：中秋国庆双节过后，酒企基本可以按节奏完成回款；多数白酒批价可能略有回落；高端与地产酒企业渠道库存可能会消化到11月份，部分次高端以及酱酒企业渠道库存消化节奏可能更慢。整体来看中秋旺季销售平稳，应可顺利过度到2024年。

本周开始进入中报披露期。从已公司的中报来看，白酒业绩韧性较强。贵州茅台中报业绩高于此前预告，本周公布的金徽酒、迎驾贡酒、舍得酒业二季度业绩均实际较快增长。其中迎驾贡酒受益于大众消费复苏以及洞藏结构升级，安徽省内精耕细作；金徽酒受益于省内的精耕升级与省外市场的有序开拓。舍得酒业渠道库存略有压力，后续动销变化应是关注重点。而休闲零食几家公司中报业绩也实现较快增长，零食折扣渠道产业发展趋势仍火热，行业仍在红利期。市场即将进入中报密集披露期，业绩变化可能会影响股价表现。我们仍建议以防守为主要思路，布局业绩确定性强或可以实现较快增长品种。白酒K字形复苏，推荐高端白酒与地产酒龙头；大众品方面，受益于以性价比为主的零食量贩渠道红利，二季度零食板块实现较快发展，同时餐饮场景修复带动B端需求弹性释放，速冻食品及预制菜持续受益。

推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、甘源食品、中炬高新

（1）泸州老窖：预期2023Q2业绩稳定，激励机制完善后公司动能提升，数字化营销体系更加完善。2023年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：中报业绩略超预期。公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：中报营收略超预期，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。（4）中炬高新：管理层变更后公司内部机制理顺，调味品业务走向正轨，未来经营改善可期。

市场表现：食品饮料跑赢大盘

8月14日-8月18日，食品饮料指数跌幅为2.3%，一级子行业排名第16，跑赢沪深300约0.3pct，子行业中软饮料（+1.0%）、啤酒（0.7%）、其他食品（+0.0%）表现相对领先。个股方面，*ST西发、ST通葡、皇台酒业涨幅领先；熊猫乳品、仲景食品、安井食品跌幅居前。

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