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东兴证券：银行行业：Q2基金重仓小幅回升，国有行获增配

admin2023-07-25 18:30 79人已围观下载完整内容

简介事件：根据基金2023Q2季报数据，我们持续跟踪“普通股票型+偏股混合性+灵活配置型”口径下的基金重仓持股情况。二季度以来经济复苏节奏放缓，企业主体再投资意愿和

事件：根据基金2023Q2季报数据，我们持续跟踪“普通股票型+偏股混合性+灵活配置型”口径下的基金重仓持股情况。二季度以来经济复苏节奏放缓，企业主体再投资意愿和有效融资需求不足，居民就业及收入稳定性影响消费、地产复苏，市场较为担忧银行资产投放、息差及资产质量压力。受此影响板块整体表现仍然较弱，资金交易围绕高股息国有行和高成长区域银行。具体点评如下：

机构重仓银行板块比例环比小幅提升。2023年2季度末机构重仓持有银行板块404.19亿，占机构总持仓2.07%，环比1季度末提高0.15pct，加仓幅度位列第9，但当前持仓仍处在历史低位水平。

国有行持仓比重提升，股份行、城商行有所下降。从细分行业来看，2季度国有行持仓占比环比提高0.23pct至0.43%，股份行、城商行环比分别下降0.08、0.01pct至0.57%、0.98%，农商行环比基本持平。国有行重仓市值占银行板块比重20.54%，环比提升10.38pct；股份行、城商行、农商行分别下降6.33、3.85、0.22pct至27.75%、47.82%、3.88%。从个股来看，2季度机构加仓居前的是建设银行（+11.81亿）、农业银行（+11.18亿）、江苏银行（+8.39亿），减仓居前的是宁波银行（-21.07亿）、平安银行（-10.66亿）、兴业银行（-9.72亿）。

板块内持仓集中度有所下降，部分机构重仓股被持续减持。从机构持仓集中度来看，机构重仓持有的前五大银行股为招商银行、宁波银行、江苏银行、成都银行、杭州银行，合计占银行板块的67.3%，集中度有所下降（环比-4.8pct）。主要是在经济弱复苏背景下，居民端信贷需求恢复缓慢，地产销售疲弱，市场对零售业务占比较高的股份银行业绩偏悲观，持仓连续下降。招行持仓占板块比重环比下降1.91pct至23.19%，平安银行环比下降2.69pct至2.2%，已跌出前五。相较而言，市场对于低估值、高股息率的国有行，以及经济活跃、政策聚焦的优质地区城商行更加认可。

另外，从2季度北向资金流向情况来看，银行板块净流出51.52亿，位列第20。其中，工商银行（+20.11亿）、建设银行（+18.80亿）、交通银行（+13.43亿）流入规模较大；招商银行（-74.16亿）、平安银行（-52.73亿）、宁波银行（-20.13亿）。综合来看，2季度以来资金主要交易逻辑是高股息大行和高成长优质区域行，也是现阶段银行板块内确定性较高的子板块，建议持续关注。

投资建议：板块配置价值凸显，持续看好高成长区域行。当前部分上市行股息率超过5%，在利率下行的大趋势下，对中长期资金吸引力加大。2Q23机构重仓板块比例仅2.07%，处历史低位水平。我们认为当前板块配置价值明显，看好下半年绝对收益表现。我们认为，区域经济优势加持，优质区域性银行延续高成长。从长期角度来看，优质地区的优质城商行、农商行拥有深耕区域、网点下沉以及当地股东等自身优势，并且长期坚持以中小企业客户和小微客户为战略定位，客户基础逐步夯实下，基本面有望长期向好，我们重点推荐江浙区域性银行。

风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化、金融持续让利导致息差大幅收窄、房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。

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