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信达证券：轻工制造行业事项点评：家居促消费措施落地，关注板块需求&估值修复

admin2023-07-20 12:30 87人已围观下载完整内容

简介事件：7月18日，商务部等13部门出台《关于促进家居消费的若干措施》。支持家居企业开展绿色制造，鼓励有条件的地区对居民购买绿色家居产品给予支持。组织开展家居焕新

事件：7月18日，商务部等13部门出台《关于促进家居消费的若干措施》。支持家居企业开展绿色制造，鼓励有条件的地区对居民购买绿色家居产品给予支持。组织开展家居焕新活动，支持居民更换或新购绿色智能家居产品、开展旧房装修。鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡。支持符合条件的家居卖场等商业网点项目发行REITs。

继6月29日《关于促进家居消费的若干措施》会议后，本次措施进一步细化促家居消费方向，鼓励旧房装修、智能家居，提高家居适老化水平，促进家具家装下乡：1）支持旧房装修。鼓励各地结合城镇老旧小区改造等工作，通过政府支持、企业促销等多种方式，支持居民开展旧房装修和局部升级改造。打造旧房装修和局部改造样板间，推出价格实惠的产品和服务套餐。2）创新培育智能消费。加快智能家电、智能安防、智能照明、智能睡眠、智能康养、智能影音娱乐等家居产品研发。促进智能家居设备互联互通，推动单品智能向全屋智能发展。3）推动业态模式创新发展。支持家居企业加快数字化、智能化转型升级和线上线下融合发展、促进“互联网+家装”“互联网+二手家居”、家电家具租赁等新业态新模式。4）促进农村家居消费。引导家居企业、电商平台等下沉农村市场。有条件的地区应对绿色建材消费予以适当补贴或贷款贴息。鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡，因地制宜支持农村居民购买绿色智能家居产品、开展家庭装修。

措施覆盖家具、装修、卖场多链条多场景，行业需求逐步回升可期。从近期多次会议提到促进家居消费来看，表明了家居消费对于扩大内需的重要性，我们认为，具体措施央地联动、政企协同，政策面覆盖家居多链条，有望提振行业发展及居民消费信心。基本面来看，1-6月家具类社零总额同比+3.8%，相比1-5月增速-0.7pct；1-6月建材家居卖场销售额累计同比+17.55%，相比1-5月增速-3.6pct。虽然目前行业景气仍然偏弱，但我们也看到年初至今，家居消费的复苏进程仍处于与2020年相似的节奏通道中，政策加持下行业景气有望逐步回升。考虑到前期门店接单的传导周期，我们预计二季度业绩表现仍有支撑，下半年随着基数逐步走低叠加消费信心逐步修复，业绩增速回升仍是大概率事件。

投资建议：历史估值低位，建议关注板块需求&估值修复。我们认为，Q2以来家居板块估值回调后或已较充分反映了市场的悲观预期，当前板块PETTM估值处于近10年历史11%分位，多数公司23年当年PE低于历史20%分位。政策驱动下建议关注板块需求&估值修复：1）旧改需求潜力大、个性化程度高的定制家居（欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居），沙发（顾家家居、敏华控股），以及存量更新占比高的床垫（慕思股份、喜临门）、坐便器；2）适老化、便民化需求相关的智能卫浴（箭牌家居、瑞尔特、惠达卫浴）、智能晾晒（好太太）、智能门锁（王力安防）、智能床（麒盛科技）；3）家居卖场龙头红星美凯龙、居然之家。

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