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开源证券：北交所投什么专题系列一：估值低、安全边际高，北交所投资恰逢其时 2023-07-19

admin2023-07-19 10:30 54人已围观下载完整内容

简介北交所估值水平处于历史低位比较北证A股对科创板、创业板的PE折价，当前折价倍数分别再破0.30与0.37。估值结构上与创业板（注册制后）相比，北交所有108家公

北交所估值水平处于历史低位

比较北证A股对科创板、创业板的PE折价，当前折价倍数分别再破0.30与0.37。估值结构上与创业板（注册制后）相比，北交所有108家公司PB位于1X-2X区间，占比达到52%更加偏向低位。通过PB=ROE*PE恒等式进行分析，北交所ROE优于双创，盈利增长也稳定，但估值却与双创相比有较大折扣，或表明北交所当前估值折价过高。

一半火焰一半海水，北交所2023年热门股不断，但仍有大量低估值公司

2023年3月以来，17家北交所公司区间累计最大涨幅超过30%。从行业来看主要涉及新能源汽车产业链、医疗设备、宠物食品等产业链的一些基本面情况较好估值便宜的细分行业龙头，如曙光数创、辰光医疗、路斯股份等。新股方面：2023年3月以来新发上市个股22只，其中首日涨幅较好有巨能股份（+227.27%）、晟楠科技（+84.64%）、民士达（+68.70%）、汇隆活塞（+51.43%）等9只，打新收益也较为丰厚。

PE最低的19家公司不乏“小巨人”和工业“四基”，大部分公司非周期属性

北交所当前估值最低的19家公司，PE（2022）均小于11.3X。从多维度来观察：规模并不小：19家公司平均营收30.74亿元，中值6.80亿元。归母净利润中值1.01亿元，均值3.12亿元。典型如贝特瑞、颖泰生物、安达科技。科技属性较强：五新隧装、贝特瑞等9家公司为国家级专精特新“小巨人”。多数周期性不强：19家公司多数的行业周期性不强，以2022年营收和利润增速来看多数公司都呈现增长态势。

北交所流动性已经逐季改善，期待改革措施促估值修复

2023年以来，北证A股换手率逐渐抬升，日均换手率由0.4%升至0.5%。进入5月后市场交投不断活跃，成交额均值达到19.2亿元，流动性问题已部分改善。北交所开市以来，各项改革政策也陆续推出，效果逐步显现。以融资融券为例，融资余额也缓慢提升为市场提供流动性。新增北交所做市34家次，追加做市提供精准流动性。当前伴随政策逐步完善与市场良好发展，期待流动性进一步改善带来估值修复。

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