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华福证券：食品饮料行业周报：中报预告分化显现，环境变化精挑个股

admin2023-07-18 10:32 55人已围观下载完整内容

简介白酒板块：本周，贵州茅台公布上半年经营数据预告。茅台23H1预计实现营收约706亿元，同增约18.8%（其中，茅台酒营收591亿元左右，同比增长约18%；系列酒

白酒板块：本周，贵州茅台公布上半年经营数据预告。茅台23H1预计实现营收约706亿元，同增约18.8%（其中，茅台酒营收591亿元左右，同比增长约18%；系列酒营收约99亿元，同增约30%）；预计实现归母净利润356亿元左右，同增约19.5%。在今年3月以来白酒商务消费不及预期的背景下，茅台作为白酒龙一保持了稳健增长，公司超额完成全年度15%的增长目标可期。当前白酒板块PE(TTM)为29.81，仍具较高的安全垫和性价比。23H1数据披露窗口期到来，在消费修复不及预期的大背景下，预计白酒上市公司之间业绩分化将不断凸显。重点关注：五粮液、泸州老窖、顺鑫农业。

啤酒板块：啤酒板块近期有所回调，推测主要原因来自2022年6月基数相对较高、且近期全国各地梅雨天气反复，市场担心对啤酒销售有所压制，但是我们认为当前逐渐步入7月后，温度持续升高、梅雨季节也相继结束，啤酒销售或将重走旺季逻辑。另外，部分企业降本增效逻辑持续兑现，或贡献阿尔法收益。重点关注：乐惠国际。

软饮料：我们仍旧维持此前观点，认为饮料板块中的个别公司有一定的超额收益机会，主要来自单个企业展现的复苏形态。我们认为，在百润股份对消费者的精准把控和产品矩阵的持续丰满下，有望持续开辟低度和高度两大饮酒习惯人群，进而延续“微醺”和“强爽”两大大单品的势能；同时公司持续挖掘现有渠道潜力，完善线上、新兴渠道的布局，大力提升了后续新品的胜率，我们认为当前公司发展动能强劲，预计后续大单品放量逻辑将持续演绎。重点关注：百润股份。

乳制品：2023年作为消费复苏年，乳企经营改善趋势明确，另外原奶价格2022年已开始温和下降，预计2023年将延续下降趋势，区域乳企采购牧场中的中小牧场居多，原奶价格下降周期中，中小牧场价格下降幅度往往大于市场平均下降幅度，同时，区域乳企市场集中，费用投入讲究费效，很少出现费用率大幅增加的情况。故判断，在原奶下行周期中，区域乳企的利润弹性更大。重点关注：天润乳业。

餐饮供应链：建议持续重点关注受益于下游需求复苏与行业集中度提升主线逻辑的餐饮供应链龙头企业：千味央厨、宝立食品。

风险提示：疫情影响消费复苏、宏观经济波动影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。

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