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申港证券：农林牧渔行业研究周报：短期猪价上涨难以延续

admin2023-06-19 10:31 103人已围观下载完整内容

简介投资摘要：每周一谈：短期猪价上涨难以延续受端午消费提振影响，本周全国猪价上行。6月16日生猪出栏均价回升至14.45元/kg，较上周末（6月11日）上涨2%。但

投资摘要：

每周一谈：短期猪价上涨难以延续

受端午消费提振影响，本周全国猪价上行。6月16日生猪出栏均价回升至14.45元/kg，较上周末（6月11日）上涨2%。但我们认为上涨的驱动因素刺激有限，涨价难以延续，节后或仍将回落。截至6月16日，6月份月度均价较去年同期-15%。

据钢联数据统计，样本企业5月份对次月（6月）的出栏规划依然环比增长0.7%。而6月并非传统消费旺季，冻品库容率也已经接近历史高位（当前处于21年以来82%分位数），屠企继续入库动力有限。我们判断当前猪价的回暖难以延续。

积极的变化在于，生猪存栏下行，猪价上行拐点可期。据上海钢联统计，样本企业商品猪存栏量近一年来首次出现下行，5月环比-0.3%。分体重结构看，7-49kg生猪存栏量环比-0.35%；50-89kg生猪存栏量环比-0.23%，90-140kg生猪存栏量+0.41%。50-89kg生猪出栏周期在2-4个月，据此推算供应下行拐点或出现在9月-10月左右。悲观预期下仔猪价格和母猪价格回落，主动去产能意愿有望提升。

仔猪价格继续回落。本周，仔猪价格继续下行，截至6月16日，7kg仔猪价格约423元/头，周度环比降幅9%，月度环比降幅22%。前期仔猪价格高企一方面由于冬季仔猪损失造成供给下行，二是季节性补栏，三是由于养殖企业看好后市猪价，对仔猪需求旺盛。而当前仔猪存活率回升，叠加市场对后市预期转向悲观，部分大型养殖企业下调出栏目标，对仔猪需求淡化。

二元母猪价格均回落，补栏意愿下降。我们认为，二元母猪价格能够反映市场补栏母猪的意愿。去年12月至今，二元母猪价格经历先跌再涨再跌的走势，4、5月份价格相对平稳，维持在1600元/头上下，进入6月随着补栏意愿再度转弱，二元母猪价格再次呈现下跌走势，月度环比下跌约3%。

淘汰母猪价格下跌，淘汰量有望提升。淘汰母猪价格能够反映淘汰意愿，今年以来，淘母价格也经历了先跌再涨再跌的走势，当前价格微幅下跌，反映出淘汰意愿小幅上行。后续持续关注价格变化，作为观察淘汰量的领先指标。

我们认为，本轮周期的上行拐点或在今年四季度。Q2、Q3猪价难以得到实质性的扭转，随着仔猪价格回落，产能去化将会加速。当前生猪养殖板块困境反转预期已现，多数个股仍处于历史估值底部区间，板块迎来配置时机，建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业。关注巨星农牧、新五丰、温氏股份、牧原股份、天康生物、华统股份。

投资策略：

生猪养殖：能繁母猪存栏转负，随着低价持续，行业进入去产能周期且产能出清将加速。当前生猪养殖板块经过大幅回调后，估值接近历史底部，性价比凸显。建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、温氏股份、牧原股份、天康生物、华统股份。

肉鸡养殖：供应下行周期到来，行业迎来上行。建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

动保板块：建议关注非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注行业领先公司生物股份、普莱柯、兽用化药龙头回盛生物。

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