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开源证券：北交所策略专题报告：2023年下半年策略：新特估-北交所重估之门或将开启 2023-05-09

admin2023-05-09 18:30 88人已围观下载完整内容

简介2023年度策略中的三条投资主线运行较好在《2023年投资策略：达根知底耕良田，专精特新看成长》中我们提出了三条投资主线，1、估值定价不高的新上市专精特新“小巨

2023年度策略中的三条投资主线运行较好

在《2023年投资策略：达根知底耕良田，专精特新看成长》中我们提出了三条投资主线，1、估值定价不高的新上市专精特新“小巨人”；2、北证50指数中低估值高权重成分；3、部分满足转板初始财务条件公司，随着2023年以来三条主线运行情况较好，其中新上市专精特新企业业绩增长较好，部分公司也获得投资者的青睐；部分2022年报业绩增长块转板预期增强的公司也有所体现。目前北证50成分股内高权重低估值数量较多，未来仍具备重估可能。

2022年北交所实现营收增长+22.1%，但PE约为科创板4折

191家北交所公司2022年实现营收1501.91亿元（+22.10%），平均实现营收7.86亿元；归母净利润138.11亿元（+12.17%），平均实现归母净利润7,230.81万元。2023年一季度实现总营收345.71亿元（+8.23%），实现归母净利润23.26亿元，横向对比沪深其他板块也算处于前列。当前北交所、创业板、科创板公司对应PE（TTM）分别为17.34X、35.10X、40.92X，北交所PE仅约为创业板5折，约为科创板的4折。

“中特估”下，北交所估值或亟待修复，基金季报显示已增持一批公司

“中特估”指中国特色估值体系，核心是“把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。北交所因为较新，估值体系尚未完全成熟，且从北交所公司自身生命周期看，多数处于成长期阶段，其中很多当前也是央国企背景如中科美菱、富士达、曙光数创、吉林碳谷、硅烷科技、长虹能源等。加之当前北交所估值处历史低位区域。北交所作为A股“中特估”组成部分之一，或有望随着北交所改革的不断推进和投资者关注度提升逐渐得到估值体系修复。从2023年一季度的公募基金持仓变化来看，这一趋势已经初露端倪，部分专精特新次新股及北证50中高权重、低估值公司获增持较多。例如康普化学、曙光数创、硅烷科技等增持较为突出，其中曙光数创还进入4支基金前十大重仓股名单。此外，同力股份、富士达等北证50高权重成分股也开始获得增持。

三条投资主线不变，下半年可多关注北证50的价值重估机会

北证50指数是北交所目前市值最大和流动性最好公司的集合，在行业偏重于电力新能源、化工材料、医药生物、高端装备等行业。随着北证50每季度成分调整，新能源权重过大导致指数失真或能缓解。我们看重北证50中高权重、低估值的标的，若随着未来流动性的提升获得价值重估的机会。根据低PB、高ROE模型选出其中代表（详见正文）。

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