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财信证券：美联储5月议息会议点评：加息周期接近尾声，通胀粘性压制降息周期开启 2023-05-09

admin2023-05-09 18:30 168人已围观下载完整内容

简介投资要点事件：美联储公布了5月份议息会议纪要，决定将联邦基金利率上调25BP，符合市场一致预期。当前利率目标区间5%-5.25%，为2008年金融危机前夕以来的

投资要点

事件：美联储公布了5月份议息会议纪要，决定将联邦基金利率上调25BP，符合市场一致预期。当前利率目标区间5%-5.25%，为2008年金融危机前夕以来的最高点。

会议释放暂停加息的信号，加息周期或接近尾声。与3月会议相比较，5月的会议纪要中删除了“预计一些额外的政策收紧可能是合适的”的相关表述，向市场释放出本次加息可能是本轮紧缩行动最后一步的信号。根据历史经验，加息周期结束时利率高点往往是逐步降低的。相比于2001年加息周期结束前的6.5%和2007年加息周期结束前的5.25%，本次加息后的利率目标区间5%-5.25%已处于相对高位，美联储再度加息的概率已经不大，本次加息周期基本接近尾声。

美联储仍然高度关注通胀风险，短期内可能无法开启降息周期。美联储主席鲍威尔在会后的记者会上表示，尽管通货膨胀有所缓和，但通胀压力仍然很高，现在降息还不合适。美国3月CPI同比涨5%、核心CPI同比涨5.6%，离2%左右的长期目标有一定距离，控制通胀仍是美联储当前的重要任务。因此，由于通胀粘性，预计美联储不会很快降息，即使加息周期结束，美联储也会把利率维持在高位一段时间。

美国银行业风险将持续暴露，金融危机风险或逐步加大。受联邦基金利率持续高位、美联储缩表计划持续推进等因素影响，流动性仍将在一段时间内偏紧，银行负债端成本延续上升态势，美国银行业承压或将加剧，进而增加金融危机发生风险。同时，美国银行业风险可能向实体经济传导，美国实体经济信用可能持续收紧，企业贷款、债权、股权融资难度增加，或对经济增长造成较大负面冲击，大幅增加美国经济陷入衰退的风险。

投资建议：短期看，加息周期进入尾声，全球市场目前关注焦点从“通胀和加息”转向“银行业危机和经济衰退”，市场普遍存在降息周期即将开启的预期，投资者风险偏好提高，海外权益类、商品类等资产可能会迎来一定程度反弹。长期看，由于通胀粘性，美国的通胀水平在一段时间内仍偏高，通胀水平明显回落之前，美联储难以启动降息周期，美债利率或继续维持高位，流动性紧缩风险仍不可小觑，对海外资产估值形成压制和冲击，全球资本市场仍面临较大压力。

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