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国海证券：工业机床2022年/2023Q1财报总结：2022年机床板块业绩承压，2023年有望业绩逐步修复

admin2023-05-09 09:31 67人已围观下载完整内容

简介事件：机床板块上市公司2022年报、2023年一季报已经披露完毕，本报告对2022年、2023年一季报业绩进行总结。行业：2022年机床行业收入和2021年基本

事件：

机床板块上市公司2022年报、2023年一季报已经披露完毕，本报告对2022年、2023年一季报业绩进行总结。

行业：2022年机床行业收入和2021年基本持平。中国机床工具工业协会重点联系企业2022年1-12月累计完成营业收入同比下降0.3%，与2021年营业收入基本持平。2022年我国金属加工机床消费额1843.6亿元人民币（274.1亿美元），同比降低1.9%，其中金属切削机床消费额1240.3亿元人民币（184.4亿美元），同比降低4.3%；金属成形机床消费额603.3亿元人民币（89.7亿美元），同比增长3.5%。

2023年1-2月，中国机床工具工业协会重点联系企业统计数据反映，因1月份上中旬仍受到新冠疫情影响，行业营业收入、利润总额、机床产量和新增订单等指标同比都有一定程度的下降，但在手订单同比增长。行业整体仍处于恢复过程之中。根据中国海关数据，2023年1-2月机床工具行业进出口总额47.1亿美元，同比降低9.6%。其中进口总额16.7亿美元，同比降低13.0%；出口总额30.4亿美元，同比降低4.4%。

A股机床行业2022年收入同比持平，2023Q1收入同比下降：2022年机床行业整体实现收入355亿元，同比增速1.6%。2023Q1机床行业收入80亿元，同比下降7.3%。机床板块2022年实现归母净利润27.2亿元（剔除盈利异常公司），同比2021年下滑1.44%。

2022年、2023Q1机床行业整体承压，海天精工、纽威数控为主的行业龙头表现亮眼。（1）2022年业绩收入端：拓斯达收入增速较快，其数控机床业务实现收入2.23亿、同比增速148%。创世纪、秦川机床收入下降超过10%，主要因3C电子以及疫情影响导致收入下滑。海天精工、纽威数控均实现收入正增长。利润端：2022年20家行业公司其中8家实现归母净利润正增长，其中行业龙头海天精工、纽威数控、国机精工归母净利润增速超过40%以上。（2）2023Q1机床行业收入、利润略有下滑。2023Q1机床行业20家公司50%收入实现增长、40%实现利润增长。其中海天精工、纽威数控、科德数控收入和利润增速较高。（3）资产周转率：行业整体的资产周转率有所下降。海天精工、国机精工、纽威数控相比2021年行业高景气度期间，资产周转率有所下降。机床行业平均资产周转率从2021年0.52次/年下降到0.47次/年。（4）周转率：存货周转天数：2022年整体行业的存货周转天数是上升的趋势。2022年行业平均存货周转天数从231天上升到279天，2023Q1的年化存货周转天数为303天，基本与2022Q1持平。行业内存在刀具、零部件业务的公司周转率普遍高于主机厂，国机精工、华锐精密、拓斯达、欧科亿存货周转天数快于行业平均水平。科德数控由于产品自制率较高、存货余额相对较高，导致周转率显著高于行业水平。应收账款天数：2022年行业下游客户的平均应收账款天数78天，较2021年的64天延长。

行业评级：根据已发布报告《政策、宏观、产业升级周期共振下，景气度有望提升》，我们提出：三大周期共振驱动2023年本土机床复苏。（1）政策周期：安全发展要求推动国产替代。党的二十大把“安全”放在最重要的位置，提升产业链安全保障、高端数控机床自主可控是保障我国安全发展的必然要求。顶层设计、产业政策、金融政策均给予了制造业设备升级换代大力支持。（2）宏观周期：设备更换周期逐步到来。数控机床上一轮的周期在2011-2014年达到顶峰，10年后逐步进入设备更新周期；短周期看我国处于信贷周期上行阶段。在2023年我们预计金属加工机床的需求将迎来长周期（设备更换周期）、短周期（信贷周期刺激需求好转）的双周期拐点叠加。（3）升级周期：制造业升级打开高端机床市场空间。数控机床下游应用领域广泛，随着新能源汽车、航空航天、国防军工、智能穿戴设备等数控机床下游行业的兴起，制造业升级周期上行，我国数控机床产业有望实现更大规模的市场需求。维持行业“推荐”评级。

建议重点关注：（1）自主可控：科德数控（五轴联动数控机床）、华中数控（数控系统研发能力强，可拓展范围广）。（2）中高档数控机床产品线布局丰富：纽威数控（立加、卧加中心产品线丰富、盈利能力强、海外市场打开）、海天精工（主打龙门加工中心，受益下游重工业复苏，盈利能力强）。（3）垂直品类深耕龙头，受益行业beta：秦川机床（主打磨齿机床，以精加工为核心技术深耕下游减速器、机器人、汽车零部件应用拓展）、宇环数控（受益于苹果新机型放量、产业链转移，碳化硅设备等待验证）。

风险提示：宏观经济下行导致企业资本开支放缓，通用设备行业周期下行；政策推进不及预期导致国产替代进度放缓；经济过热导致利率上行、中长期贷款放缓，影响企业资本开支意愿；出口放缓导致工业企业盈利能力下行，影响企业资本开支意愿；原材料成本上升影响利润率；重点关注公司业绩不及预期

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