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华西证券：纺织服装行业周报：锦泓、新澳23Q1超预期

admin2023-04-16 13:30 58人已围观下载完整内容

简介主要观点:本周锦泓集团发布23年Q1业绩预告，公司预告23年Q1净利及扣非净利均为0.95-1.05亿元，同比增长130-155%，且净利超过21Q1水平，业绩

主要观点:

本周锦泓集团发布23年Q1业绩预告，公司预告23年Q1净利及扣非净利均为0.95-1.05亿元，同比增长130-155%，且净利超过21Q1水平，业绩超市场预期，主要来自3月收入加速增长、控折扣及控费。

本周新澳股份发布年报及一季报，23Q1业绩超预期主要来自羊绒毛利率超预期，即来自订单提升下产能利用率改善。22年毛精纺纱线销量微增、但毛利率进一步提升、户外客户占比升至25%，羊绒毛利率大幅改善。

本周报喜鸟发布2022年年报，业绩低于预期主要由于计提存货及投资性房地产减值准备，加回资产减值损失后净利/扣非净利为5.93/5.08亿元，同比增长10%/4%。我们分析，（1）短期来看，由于HAZZYS门店聚焦一二线、疫后同店复苏弹性较大；（2）23年HAZZYS有望加速开店，特别是HAZZYS加盟店仍有较大开店空间；（3）公司已公告收到政府补贴5210万元，有望贡献Q1利润。（4）22年恺米切已完成收购，未来有望复制公司多品牌运营经验、加快开店并通过供应链本土化提升利润率。

本周百隆东方发布2022年年报，归母净利/扣非归母净利分别为15.63/7.93亿元，同比增长14%/-40%，扣非净利低于净利主要由于棉花期货投资收益7.76亿元，但若加回资产减值损失3.9亿元，公司净利约为19.53亿元。我们分析，（1）棉价止跌企稳，但上半年同比仍有压力，但随着库存消化、22年计提的存货跌价准备有望冲回；（2）随着海外去库存结束，下半年及明年我们仍维持对公司订单乐观的态度，且客户也仍在越南继续扩产。长期来看，公司份额提升逻辑未变，越南布局重要性越加凸显，公司扩产也仍在持续。

投资观点：（1）3月餐饮、水泥、地产新开工等多方面数据回落，影响市场对消费可持续性信心，从服装角度延续分化趋势，我们维持当前情况下高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，高端品类4月延续3月以来复苏趋势，继续推荐品牌服装的疫后改善行情：推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）棉价见底企稳，推荐富春染织在产能扩张大年下的利润修复弹性，未来新品类拓展打开空间，但Q1在尚未提价背景下盈利改善可能尚不明显。

行情回顾：跑输上证综指1.59PCT

本周，上证指数上涨0.32%，创业板指下跌0.77%，SW纺织服饰板块下降1.27%，跑输上证综指1.59PCT、跑输创业板指0.5PCT，其中，SW纺织制造下降2.50%，SW服装家纺下降0.82%，SW饰品下降0.54%。其中涨跌幅前三的板块为电商、休闲、内衣。目前，SW纺织服饰行业PE为18.00。

行情数据追踪：中国棉花价格指数上涨0.05%

截至4月14日，中国棉花328指数为15522元/吨，本周上涨0.05%。截至4月14日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16242元/吨。截至4月13日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16219元/吨，下跌0.05%。整体来看，国内外棉价差倒挂扩大，截至4月14日，外棉价格高于内棉价格720元。

行业新闻：Zara将向高端时尚品牌转型；抖音电商重大调整，开设自营女装门店；童装安奈儿宣布抗病毒面料批量试产成功。

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