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东方证券：交通运输行业周聚焦：春运收官，公商务出行持续超预期；关注快递行业价格变化

admin2023-02-20 15:22 115人已围观下载完整内容

简介核心观点春运收官，民航高铁恢复迅速，小客车流量创历史最高。春运2月15日结束，总体客流恢复至2019年同期的53.5%，铁路、公路、民航分别恢复至2019年同期

核心观点

春运收官，民航高铁恢复迅速，小客车流量创历史最高。春运2月15日结束，总体客流恢复至2019年同期的53.5%，铁路、公路、民航分别恢复至2019年同期的85.5%、47.5%和76%。小客车流量比2019年同期增长17.2%，创历史最高。

航空：民航客流快速复苏，公商务出行超预期。1）1月各航司经营数据大幅好转，国内收入客公里接近19年，分区域来看，国内恢复良好，吉祥国际+地区航线表现亮眼。客座率同环比大幅回升，较19年差距显著缩窄；2）商务客提前快速回暖，或带动行业恢复超预期。近期公商务出行火爆。主要公商务机场北上广深成出港人次已超过19年同期，恢复率远超行业平均，主要商务航线客座率和票价表现良好，此外高等级酒店入住率和平均房价均超过19年。展望后续，基于商务出行提前回暖，固有的3-4月公商务旺季更可期待，后续伴随国际客流恢复、因私出行转暖，数据有望持续超预期并最终会在下半年展现供需弹性。

快递：1月春节错峰下行业同比低增速，关注行业价格变化。1）行业：受春节错峰影响，1月行业收入与件量增速同比显著降低，预计快递业务量同比下滑13.9%，单票收入同比下滑1.0%；2）公司：直营网络节假日凸显保供优势，通达系单票收入仍保持坚挺；3）关注快递行业价格变化，短期开启激烈价格竞争或较难，中长期行业分化进程仍需观察。本周快递板块受降价通知影响下跌较多。我们认为短期基于业务恢复、货种季节性变化、提高产能利用率等目的，各公司出台一定政策激励较为正常，但基于监管环境和当前行业现状，大规模新一轮严重的价格竞争由此开启或较难；中长期来看，快递总体进入分化期，部分公司将从竞争中突围，但同时分化过程中或伴随着各类形式的竞争和变动，其中的机会和变化需要持续关注。

行业跟踪：1）航空：日航班量12717班，较19年下降15.9%；2）地铁：北京恢复至19年同期111%，深圳恢复至19年同期188%；3）快递：2月以来日均揽收量上涨39.6%；4）公路货运：2月以来整车货运指数同比上涨42.25%；5）铁路货运：2月货运量同比去年日均减少18.2%；6）航空货运：民航货班量节后持续恢复，货运价格同比持续回落；7）航运：SCFI周下跌2.06%，BDTI周上涨4.6%。

行情回顾：本周（20230213-20230218）沪深300下跌1.75%，交通运输板块下跌2.09%，在申万31个一级行业中排名第20。三级子行业中，航空（2.2%）、公路货运（0.9%）和机场（0.2%）涨幅居前三，快递（-7.7%）、仓储物流（-3.2%）和跨境物流（-3.1%）跌幅居前三。

投资建议与投资标的

1）出行链：基本面持续恢复、方向确立，把握出行复苏大机遇。a）航空：大周期启动，公商务出行快速回升，迎接基本面快速上行期。公商务出行提前回暖，传统3-4月公商务旺季更可期待，后续伴随换季国际客流持续恢复、因私出行转暖，数据有望持续超预期并最终展现供需弹性。持续看好航空大周期兑现。建议关注龙头中国国航，以及民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏航空，此外关注南方航空、东方航空；b）机场：静待客流恢复和价值重塑。建议关注上海机场、白云机场；

2）快递：行业增速修复期，重视快递行业性机会，特别是相对低位的直营制快递。建议关注顺丰控股，顺周期品种，受益行业整体回暖；此外关注通达系快递行业价格竞争和头部企业经营分化趋势。建议关注圆通速递、韵达股份。

3）物流供应链：把握时代机遇，优选龙头公司。1）初级产品物流供应链：服务能源安全和产业升级，把握细分市场龙头。建议关注嘉友国际、兴通股份、盛航股份、宏川智慧、厦门象屿、中谷物流；2）中间产品物流供应链：服务制造业升级和中国制造出海。建议关注福然德、中远海特、华贸物流、东航物流。

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