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华福证券：策略定期研究：经济如期复苏，关注内需板块 2023-02-13

admin2023-02-13 19:30 131人已围观下载完整内容

简介投资要点：当前，各项经济金融数据显示中国经济正在稳步复苏。我们认为，政策调整带来的经济加持远未结束。当前最新公布的各项金融数据再次印证了这一观点。从金融数据上看

投资要点：

当前，各项经济金融数据显示中国经济正在稳步复苏。我们认为，政策调整带来的经济加持远未结束。当前最新公布的各项金融数据再次印证了这一观点。

从金融数据上看，当前中国经济的需求端正在显著复苏。在疫情管控放开后，经济的高频数据已经有所体现。比如之前公布的1月份PMI数据，在有10天春节假期的情况下，依然实现了50.1的荣枯分界线上的数据，这是很不容易的，也反映出复苏的强劲。而当前，信贷增速在去年年中见底后，已经显著回升。而社融增速在去年12月下探后也出现了见底回升迹象。

从全球视角来看，我们依然维持今年“中强美弱”的判断不变。从美国1月份的非农就业人数来看，预期18.5万，前值22.3万，实际值51.7万，大幅度超出预期。但是从经济景气指标制造业PMI来看，依然处于回落态势中。所以当前美国非农就业超预期，反而会增加大家对于通胀韧性超预期的担忧。而通胀的这种韧性，会促使美联储加息的韧性超出市场预期。而如果美联储加息的幅度和持续时长超预期的话，这又会加剧未来美国经济衰退的风险。

投资策略：当前“中强美弱”的大格局未变，中国经济复苏的态势未变，市场中期向好的态势也未变。未来一段时期，市场可能会开始“中强美弱美元强”的交易。受益于中国经济修复的内需相关板块有望再次启航，而依赖出口更多的板块可能会受美国经济弱预期的影响。同时对于美国利率更敏感的资产可能会被美国利率上升、美元指数阶段性走强所波及。从行业上配置上，当前时间点可以加仓与中国经济修复、内需相关的板块。

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