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平安证券：策略周报：数字经济行情扩散 2023-02-13

admin2023-02-13 19:30 133人已围观下载完整内容

简介平安观点：上周A股延续窄幅震荡，中小盘表现占优。上周全球股市普遍盘整，部分美联储官员发言偏鹰扰动短期情绪，纳斯达克单周下跌2.4%，A股市场上的北上资金波动也有

平安观点：

上周A股延续窄幅震荡，中小盘表现占优。上周全球股市普遍盘整，部分美联储官员发言偏鹰扰动短期情绪，纳斯达克单周下跌2.4%，A股市场上的北上资金波动也有所放大。国内则处于反复评估经济复苏强度和政策取向的观望期，A股日均成交额在8600亿元水平附近；小盘股表现相对占优，中证1000指数上周继续上涨0.73%，同期沪深300和创业板指分别下跌0.85%和1.35%；A股结构性机会沿着数字经济产业链扩散，上周光模块、人工智能、量子技术、有机硅等概念指数领涨。

我们认为随着春季行情进入后半程，市场盘整在所难免，但目前主要指数估值仍处于历史中枢及以下水平，上周五盘后公布的1月信贷数据超市场预期也释放了积极信号，所以我们仍然保持相对乐观。结构上建议围绕成长景气更高、两会政策博弈预期更具优势的产业链进行布局，如数字经济相关的TMT板块，新兴制造相关的半导体/高端装备等上下游产业。

总量来看，1月金融数据信号偏积极，结构上呈现企业强、居民弱的特征。2月10日晚，人民银行发布1月金融数据，其中，1月新增社融5.98万亿元，是历史第二高记录，存量社融增速较去年底继续回落0.2pct至9.4%；企业直接融资和政府债券融资同比少增是相对拖累项。而1月信贷投放强度显著超市场预期，结构上呈现实体企业需求回升，居民端仍有压力的特征。具体看，1月金融机构新增贷款共4.9万亿元，创历史最高记录，同比多增9200亿元，这与1月人民银行信贷座谈会要求的“各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力”相呼应；其中，新增企业中长期贷款3.5万亿元，同比多增1.4万亿元，当月值和同比增幅均创历史新高，结合之前1月份大/中/小型企业PMI平均环比回升2-4个百分点来看，企业需求实现向上修复；相比之下，居民端新增短期和中长期贷款分别同比少增665亿元和5193亿元，消费复苏仍然需要等待收入增长和收入预期回升的加持。

结构上看，数字经济和绿色经济相关产业链相对更具高景气。目前年报业绩预告集中披露暂告一段落，市场将更多从政策预期、业务景气和估值比较等视角自下而上寻找投资方向。第一，从政策端来看，历史经验显示自春节后到两会前市场将会反复博弈两会政策，从此前一系列会议表态和近期文件部署来看，半导体、高端仪器仪表、新能源储能、新材料等产业有望获得更多支持。第二，从估值端来看，有色金属、电力设备及新能源、通信、电子、医药生物等行业的PE估值处于历史25%以下低分位区间。第三，从近期市场资金行为的选择上看，内外资共同加仓的行业在于计算机、非银金融等行业；具体看，外资方面，虽然北上资金受外盘影响短期波动加大，但上周仍然有总计约29.3亿元的净流入，净流入规模最多的五个行业为食品饮料、非银金融、计算机、电力及公用事业、电子；两融方面，上周沪深两市两融交易净买入规模约147亿元，净买入额最多的五个行业为计算机、电力设备及新能源、机械、传媒、非银金融。

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