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中泰证券：专题策略：北上流入大幅收敛，内资接力情况如何？ 2023-02-13

admin2023-02-13 19:30 83人已围观下载完整内容

简介本期核心观点本周市场延续震荡并小幅收跌，小盘成长风格继续占优。市场整体交易热度小幅回落，计算机、传媒、通信、电子交易热度提升显著，计算机、社服、电力设备、美容、

本期核心观点

本周市场延续震荡并小幅收跌，小盘成长风格继续占优。市场整体交易热度小幅回落，计算机、传媒、通信、电子交易热度提升显著，计算机、社服、电力设备、美容、通信、传媒交易热度仍在历史高位。

宏观流动性上，海外美元指数上周反弹后本周继续围绕103附近徘徊。国内情况而言，2月以来资金利率中枢抬升，引发市场关注。我们认为，如果稳增长、扩内需的宏观主线下的货币政策导向没有明显变化，那么狭义流动性收敛的影响相对有限。从数据上看，近期银行间流动性收紧，但10年国债到期收益率也并未出现明显调整。

股市流动性上，北上资金流入大幅收敛，内资接力依旧相对谨慎。内资方面，偏股基金发行尚未明显起量，周度日均融资净买入额仍处于负值水平，不过融资买入额占全A成交额比重持续稳步提升，目前该比重已超越22年大部分时间。基民行为的代理变量——ETF申赎数据，宽基类ETF被净赎回趋势加剧，或反应了基民在前期上涨、近期波动行情中存在获利了结的需求。

内外资资金共识上，本周主要集中在非银、计算机、电子，分歧主要在食品饮料。北上资金依旧持续净流入非银、计算机、电子等行业，内资方面计算机、电力设备、传媒、机械融资净买入占比提升，证券公司、半导体芯片等主题类ETF持续被净申购。食品饮料，仍为本周外资流入的主要方向，但融资净买入数据为负、相关的主题类ETF为净赎回。

展望未来，参考2022年在经历了5-6月的疫后修复反弹后，下半年随着信用修复不及预期市场震荡下行。当前市场已基本反映一轮经济修复和企业盈利向上的预期，当前市场的关键再度回到信用修复，或许最终一样依旧绕不开房地产修复。

宏观流动性

本周（20230206-0210）美元指数反弹后本周围绕103徘徊，10Y美债收益率抬升，10Y中债收益率持平，中美利差进一步扩大，10Y美债名义收益率/实际收益率均出现抬升，隐含通胀预期回升；国内银行间资金面先紧后松，DR001/R001先大幅上行后明显回落，R001与DR001之差小幅收窄，10Y国债/1Y国债到期收益率及期限利差（10Y-1Y)均保持平稳。

市场交易热度

本周（20230206-0210）市场整体交易热度小幅回落，日均成交额回归至近三年中位以下水平；一级行业来看，计算机、传媒、通信、电子交易热度提升显著，计算机、社服、电力设备、美容、通信、传媒交易热度仍在历史高位；二级行业来看，软件开发、通信设备、医疗服务、能源金属、养殖业交易持续活跃，行情表现欠佳。

北上资金

本周（20230206-0210）北上净流入大幅收敛，食品饮料、非银、计算机、电子延续净流入，电力设备、汽车、有色较上周显著净流出；个股层面，中国平安、宁德时代、贵州茅台延续净流入，比亚迪转为净流出，通威股份、美的集团延续净流出。

融资净买入数据

本周（20230206-0210）融资净买入额环比增加，但仍处于负值水平；融资买入额占全A成交额比重持续稳步提升，已超过2022年大部分时间段；计算机、电力设备、传媒、机械融资净买入占比提升。

基金发行与ETF申赎数据

本周（20230206-0210）偏股基金发行热度持续低迷；宽基类ETF被净赎回趋势加剧，中证500、沪深300、中证1000显著被净赎回；金融地产、传媒、食品饮料主题ETF继续被净赎回，证券公司、半导体芯片则持续被净申购。

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