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民生证券：全球大类资产跟踪周报：“验证时刻”前的平静

admin2023-02-13 17:30 108人已围观下载完整内容

简介本周（2月6日至2月10日），国内股票市场处于等待数据验证的“空窗期”，股指小幅回调。受资金面偏紧和强信贷预期影响，国内债券利率多数上行。海外市场方面，市场继续

本周（2月6日至2月10日），国内股票市场处于等待数据验证的“空窗期”，股指小幅回调。受资金面偏紧和强信贷预期影响，国内债券利率多数上行。海外市场方面，市场继续发酵上周五强劲非农数据后的紧缩预期，海外股指大多下跌，债券利率普遍上行，美元指数反弹。紧缩交易会否进一步演绎，可关注下周美国CPI数据的验证。

本周国内股票市场小幅回调，价值风格更加占优

国内股票市场方面，投资者基于经济复苏“强预期”的下注基本结束，目前处于等待经济数据验证的博弈阶段。叠加海外市场紧缩情绪再起，本周A股小幅回调。在细分的行业和风格上，传媒、电力及公用事业、通信、综合金融等行业涨幅靠前，价值风格则相对占优。

受资金面偏紧和强信贷预期影响，国内债券市场利率大多上行

本周央行逆回购投放规模不低，净投放规模达9750亿元。但受税收补缴以及理财赎回资金回流市场的影响，资金面本周仍偏紧。同时，投资者对1月份信贷数据迎来“开门红”有较强预期，债券市场亦因此承压。本周1年期国债利率上行1.78BP，10年期上升0.6BP。风险偏好有所回归，信用利差回落。2年期企业债与国债利差较上周下降6.7BP，2年期城投与国债利差较上周下降3.4BP。

强非农数据后海外市场紧缩预期继续发酵，全球利率上行，美元指数反弹上周五强劲的非农数据再次点燃海外市场对于通胀和货币紧缩的担忧。因此，本周全球利率继续上行，美元指数迎来反弹。海外股市本周仍然疲软，标普500跌1.11%、纳指下跌2.41%、欧洲主要股指亦不同程度下跌。另外，本周全球债券利率继续上行，10年期美债利率上行21.0BP，10年期德债利率则上升22.7BP。美元指数本周上行0.56%。

本周主要大宗商品价格下跌，原油表现一枝独秀

因中国复苏交易暂缓叠加美元指数反弹，本周主要大宗商品价格下跌。但受俄罗斯减产预期影响，原油表现一枝独秀。

WTI原油本周上涨8.63%，上海螺纹钢跌0.13%，LME铜跌1.37%，伦敦黄金现货涨0.01%。

未来国内关注：2月MLF和LPR利率

下周我国将公布最新一期的MLF和LRP利率，在经济复苏的初期，货币当局是否提供更大的货币刺激支持是市场焦点。另外，我们团队一再强调房地产复苏是今年中国经济的重中之重。下周1月新房价格将出炉，房价能否回升并提振居民风险偏好值得关注。

未来海外关注：美国1月CPI数据

在1月强劲的非农数据之后，海外投资者开始对此前过于乐观的宽松预期进行纠偏。目前，通胀仍是对货币政策影响最大的变量。下周如果美国CPI增速高于市场预期，将是美国通胀韧性的验证，海外恐掀起新一轮“紧缩交易”，对全球资产价格和风险偏好均非常不利。

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