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德邦证券：电子行业点评：中芯国际稼动率下行，预计23年资本开支维持稳定

admin2023-02-13 12:36 148人已围观下载完整内容

简介投资要点：中芯国际Q4营收接近指引下沿，利润率回落。中芯国际2022Q4季度收入16.2亿美元，接近前期指引区间的下沿（16.2-16.6亿美元），Q4营收同比

投资要点：

中芯国际Q4营收接近指引下沿，利润率回落。中芯国际2022Q4季度收入16.2亿美元，接近前期指引区间的下沿（16.2-16.6亿美元），Q4营收同比+2.5%，环比-15.2%；Q4毛利率32.1%，毛利率位于前期指引上延（30-32%），较去年同期降低了2.7个百分点，较今年三季度降低6.6个百分点。Q4净利率26.5%，较去年同期降低10.2个百分点，较今年三季度降低3.3个百分点。业绩指引方面，23Q1公司预计营收环比下降10%-12%，毛利率预计在19%-22%区间内。从23年全年看，公司预计营收下滑low-teens百分比，由于较高的折旧压力，毛利率全年维持在20%左右。

各领域营收环比下降，智能家居营收占比减少。中芯国际Q4各下游的营收环比增速中，“智能手机”与“其他”业务降幅较小，分别为-6.5%、-7.4%；而“消费电子”业务环比-21.2%，表现相对较弱；“智能家居”业务降幅较大，营收由22Q3的2.84亿美元降至22Q4的1.75亿美元，环比-38.4%。但同时，公司积极推进车规验证相关业务，车规相关业务收入迅速增长。分地区营收结构相对稳定，美洲区占比提升。同时，来自美国区的收入份额从22Q3的21%提升至22Q4的25%，显示美洲地区客户需求相对强劲。

23年资本开支预计维持，中芯京城量产预计延后1-2个季度。中芯国际Q4资本开支环比提升，但同比增速下滑。中芯国际2022年Q4资本支出为19.9亿美元，同比-6.7%；公司23年资本开支指引预计与22年持平。分厂区进度看，2022年底，中芯深圳已进行投产，中芯京城已进行试产，中芯临港完成主体结构的封顶，中芯西青开始土建，而由于瓶颈机台的延迟交付，中芯京城的量产预计延后1-2个季度。

公司销售单价环比回落，新产能释放导致稼动率下滑。2022年Q4，中芯国际晶圆出货量为1574千片（等效8英寸），同比-9%，环比-12%。受行业景气度下滑影响，22Q4公司出货量同环比均呈现下降趋势。同时，根据营收推算，Q4公司的销售单价（ASP）为1029美元/片（等效8英寸），同比+12%，环比-3%。公司晶圆产能持续提升，公司折合8英寸的月产能由Q3的70.6万片增至Q4的71.4万片，产能持续提升，但由于新产能的逐步释放，全年稼动率呈现下滑趋势。

投资建议：中芯国际继续推进23年扩产规划，而且中芯京城的瓶颈机台预计也只是使得其量产进度延后1-2个季度。后续中芯京城的量产将恢复对国产设备的拉动。虽然中芯23年资本开支维持稳定，但预计国产化率的提升将推动国产设备的出货。建议关注：拓荆科技、芯源微、中微公司、华海清科等。晶圆代工厂稼动率下行使得代工环节供大于求，利好下游IC设计厂商的成本改善，推荐关注模拟IC中的纳芯微、帝奥微、雅创电子等；存储IC的东芯股份、普冉股份、兆易创新等。

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