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光大证券：纺织服装与化妆品行业周报：1月受春节前移影响，淘系运动鞋服及化妆品销售走弱 2023-02-13

admin2023-02-13 11:30 70人已围观下载完整内容

简介1月淘系数据跟踪：1月运动鞋服及化妆品行业淘系销售表现均有所走弱，预计主要受到2023年春节前移影响、参考意义减弱，消费旺季多位于春节前，同时春节期间快递物流停

1月淘系数据跟踪：1月运动鞋服及化妆品行业淘系销售表现均有所走弱，预计主要受到2023年春节前移影响、参考意义减弱，消费旺季多位于春节前，同时春节期间快递物流停滞，对线上销售表现产生不利影响。运动鞋服：运动鞋、运动服1月淘系销售额同比-28%、-31%。国内龙头中安踏、李宁、特步、361度1月淘系销售额同比降幅较上年12月均有扩大，FILA转为下滑；国际龙头Nike、Adidas1月淘系销售额分别同比-24%、-13%，其中Nike同比降幅扩大、Adidas同比增速转为下滑。化妆品：护肤品、彩妆12月淘系销售额同比-41%、-40%。国内品牌中彩棠1月淘系销售额同比增速提升，而其余品牌1月淘系销售额同比降幅均较上年12月扩大。国际品牌中巴黎欧莱雅1月同比转为下滑，其余品牌同比降幅均有扩大。

USDA23年2月棉花产销存月报：根据USDA2023年2月月报预测，相比于1月全球棉花2022/23年度产量预测下调22.3万吨、消费量下调4.2万吨、进口量下调25.8万吨、出口量下调27.8万吨、期末库存下调18.5万吨。对中国2022/23年棉花产量、消费量均上调10.9万吨，进口量、期末库存预测维持不变。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年02月06日~02月10日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.08%、-0.64%、-0.85%，纺织服装板块上涨0.39%，位列31个申万一级行业的第15位；其中纺织制造板块上涨1.15%、服装家纺板块下跌0.11%。过去一个月（2023年01月10日~2023年02月10日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+2.66%、+4.60%、+2.32%，纺织服装板块上涨2.92%，位列31个申万一级行业的第17位。化妆品板块：上周化妆品板块上涨1.24%、跑赢沪深300指数2.09PCT。过去一个月化妆品板块下跌6.14%、跑输沪深300指数8.46PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第9位、过去一个月涨幅位列第32位。

行业新闻及重点公司动态：太平鸟董事兼总经理陈红朝辞职；阿迪达斯推出全新“轻运动”品牌adidasSportswear；Tapestry截至2022年12月31日的FY2023Q2收入同比下滑2%；Capri截至2022年12月31日的FY2023Q3收入同比下滑0.5%；欧莱雅集团截至2022年12月31日2022财年全年收入同比增长11%；联合利华截至2022年12月31日2022财年全年收入同比增长15%、主要系单价提升贡献。

投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，1月数据受春节前移影响参考意义较弱，我们更加关注消费者信心和线下客流的恢复情况。从草根调研来看，春节节前的传统消费旺季，各代表服饰品牌的终端零售大多呈现了较为理想的复苏。春节后同比数据走弱、但受到春节时点的干扰，需要进一步观察1~2月合计数据的表现。我们期待2023年消费复苏进一步推进，同时步入二季度、在去年疫情导致的低基数背景下行业预计将有较理想的数据表现。从品类而言，我们持续推荐长期景气度最高、兼具行业政策推动和消费升级、国潮崛起趋势的运动服饰赛道，标的方面继续推荐港股运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺领域我们推荐比音勒芬、海澜之家、波司登、罗莱生活等。上游纺织制造方面，我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动、但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变，随着内外需求逐步明朗，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。

2）化妆品行业：短期线上淘系数据亦受到春节前移的影响，同时目前正处于销售偏淡的时点，数据端预计表现一般。展望2023年，我们认为疫后复苏主线下，消费者信心的恢复将促化妆品行业回归景气增长，同时我们也期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。从竞争格局而言，我们继续期待国货产品力提升、品牌升级和多品牌建设推进，竞争力水平上向国际品牌看齐。我们维持前期观点，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮以及老牌国货集团上海家化。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。

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