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天风证券：家用电器23W4周度研究：春节期间消费数据+家电相关政策+零售额追踪

admin2023-01-31 12:30 182人已围观下载完整内容

简介周度研究聚焦：春节期间消费数据+家电相关政策+零售额追踪总体来说，春节期间由于物流影响及装修等各类场景暂停，属于家电消费的淡季，短期数据意义有限仍需持续追踪。我

周度研究聚焦：春节期间消费数据+家电相关政策+零售额追踪

总体来说，春节期间由于物流影响及装修等各类场景暂停，属于家电消费的淡季，短期数据意义有限仍需持续追踪。我们整理了奥维云网家电相关数据（1.09-1.15），从数据来看：1）节前线下渠道改善较为明显，同比下滑收窄。2）从23W03对比去年春节前同周数据来看，线上渠道中增速超过10%的品种有冰柜、养生壶、净饮机、洗地机；线下渠道中增速超过10%的品种有集成灶、冰柜、电蒸锅、空气炸锅、净饮机、扫地机器人、洗地机和清洁电器。

投资建议：新春暖意至！看好23年家电行业基本面改善和投资机会！思路上，如我们23年家电年度策略所述，四维视角看23年家电投资

内销：1）疫情防控优化后线下消费场景已见修复，看好依赖线下销售和可选属性较强家电品类需求修复。结合海外疫后修复情况，中长期由于中产阶级的居民收入增速及预期信心下滑，家电必选品的消费或将好于可选品的需求，家电消费或将呈现两端增长较好的“K型复苏”。2）地产链，政策端继“保交楼”推动供给端改善，需求端政策亦不断跟进，看好在房住不炒的定位下，政府托底房价带动房户财富效应显现，推升居民消费ASP。

外需拐点：库存方面，22Q3北美五大零售商库存规模增速普遍有所下行，库存压力逐步缓解。品类端，海外需求较弱对家电外销影响仍在，但存在结构性机会（热泵需求高景气仍在）。美国CPI同比增速连续三月回落，而欧洲主要经济体CPI同比增速仍在高位，若后续欧美主要经济体通胀水平缓解、渠道库存得到逐步消化，终端消费信心、预期指数企稳修复，家电外需有望迎来改善。22年7月至今海运价格延续快速下滑，国内家电企业出海将更具备成本优势。

制造力外溢：家电行业中陆续有公司跨界进入汽零、储能、光伏等领域，主业稳步增长并跨界发展开启第二成长曲线，建议关注市值较小+业绩确定性较高的家电转型标的。

标的方面，看好：

1）白电（疫后修复+地产改善+海外改善），如【海尔智家】、【格力电器】、【海信家电】、【美的集团】；

2）厨大电（疫后修复+地产改善），如【老板电器】、【亿田智能】、【火星人】等；

3）零部件（第二曲线高景气），如【盾安环境】（与天风机械组联合覆盖）、【三花智控】等；

4）小家电（疫后修复/海外改善）：【科沃斯】、【石头科技】、【九阳股份】、【小熊电器】、【苏泊尔】、【飞科电器】等；

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