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开源证券:煤炭开采行业点评报告:煤炭Q4基金持仓分析:持仓低位,配置价值凸显
admin2023-01-31 12:30
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简介2022年四季度公募基金持仓降至低位,配置价值凸显2022年四季度,受前期涨幅较大及煤价下跌影响,煤炭板块持续回调,煤炭板块获公募基金减持,公募基金持仓降至低位
2022年四季度公募基金持仓降至低位,配置价值凸显
2022年四季度,受前期涨幅较大及煤价下跌影响,煤炭板块持续回调,煤炭板块获公募基金减持,公募基金持仓降至低位。截至2022年四季度末,公募基金持有煤炭行业股票市值占基金股票总市值比例为1.38%,季度环比-0.86pct,煤炭行业参考配置比例为1.33%。公募基金持有煤炭行业总市值为434.8亿元,环比-37.3%。持有基金数量方面,陕西煤业、中国神华、广汇能源、兖矿能源等龙头煤企仍是公募基金主要持仓标的。持股总市值方面,陕西煤业、广汇能源、神火股份、中国神华等排前列。我们认为2022年9月底以来煤炭等传统能源板块出现较大调整,当前无论是PE还是PB估值都已处低位(PB要用PB-ROE体系分析),具有足够高的安全边际。春节之前市场对煤价存在悲观情绪,但动力煤港口现货价仅下跌至1180元/吨后即出现反弹,目前仍在1200元/吨以上,随着未来需求的复苏且供给仍存在不确定性,煤价可以保持更乐观且不存在大跌的风险。春节前多数煤炭企业已发布2022年业绩预告且均实现同比业绩大增,个别公司Q4业绩表现更为亮眼,在高煤价的判断之下,2023年煤企业绩仍有望维持高位。春节之后,随着二三产的恢复需求有望稳步提升,新召开的国常会对稳经济已做部署,而且未来3月的两会换届有望带来更多的稳增长政策。当前煤炭板块具有低估值、高股息、基金持仓低位的特点,安全边际较高,配置价值凸显。海外及非电煤弹性受益标的:兖矿能源、兰花科创、晋控煤业;销售结构稳定且高分红的受益标的:中国神华、陕西煤业、山煤国际;能源转型受益标的:华阳股份、美锦能源(含转债)、电投能源;焦煤需求预期改善逻辑受益标的:山西焦煤、平煤股份、淮北矿业(含转债);高成长标的:广汇能源、中煤能源、宝丰能源(煤化工且有拿煤矿意愿)。
龙头煤企仍是基金主要持仓标的
陕西煤业、中国神华、广汇能源、兖矿能源、神火股份等龙头煤企仍是基金主要持仓标的。持有基金数量方面,陕西煤业、中国神华、广汇能源、兖矿能源超过80只基金持有,分别为169只、150只、112只、82只,其次为神火股份、山西焦煤、永泰能源、中国神华(HK)。持股总市值方面,陕西煤业(63.8亿元)、广汇能源(56.3亿元)、神火股份(52.6亿元)、中国神华(38.1亿元)、兖矿能源(36.7亿元)、兖矿能源(H股)(34.7亿元)、潞安环能(24.7亿元)、山煤国际(20.7亿元)、山西焦煤(19.4亿元)、中煤能源(16.2亿元)等位于前列。
特色煤企及转型煤企获得加仓
四季度基金加仓较多的公司为永泰能源(重组后生产经营持续向好并转型全钒液流电池)、潞安环能(喷吹煤+动力煤市场煤占比高)、神火股份(煤+铝持续高景气)、兖矿能源(H股)(海外煤价格弹性)、兰花科创(市场煤占比高)等,分别加仓2.1亿股(+31.2%)、6584万股(+81.7%)、4720万股(+15.5%)、2020万股(14.1%)、2019万股(+418.8%)。
煤炭子板块中,动力煤与炼焦煤均出现较大幅度减仓
2022年四季度末,公募基金持有动力煤(含无烟煤)行业总市值349.9亿元,环比-38.9%;持有炼焦煤行业总市值76.8亿元,环比-30.3%;持有焦炭行业总市值8.1亿元,环比-17.2%。
风险提示:经济增速下行风险,疫情影响风险,可再生能源加速替代风险。









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