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光大证券：锂矿板块股价异动点评：电动车降价提振需求端预期，看好锂矿板块估值修复机会

admin2023-01-30 15:30 98人已围观下载完整内容

简介事件：2023年1月20日，锂矿板块股价反弹强劲。电动车降价提振需求端预期，行业基本面有望边际改善。2023年1月6日，特斯拉中国宣布旗下国产车型售价下调，最高

事件：2023年1月20日，锂矿板块股价反弹强劲。

电动车降价提振需求端预期，行业基本面有望边际改善。2023年1月6日，特斯拉中国宣布旗下国产车型售价下调，最高降幅达到4.8万元，Model3和ModelY起售价分别为22.99万元和25.99万元，均创历史新低。此外国内造车新势力如小鹏和问界等也纷纷跟进，小鹏综合降价幅度约2-3万元；问界最大降幅达3万元。我们认为电动车降价有望提振需求端预期，叠加春节后补库仍将对碳酸锂需求有强力支撑。

电碳现货价格已连续9周下滑，电碳远月合约价格环比大涨12.7%。截至2023年1月20日，电池级碳酸锂价格达到48.18万元/吨，已连续九周下滑，距离2022年11月19日高点57万/吨价格已下滑15.5%。而远月合约价格自底部有所反弹，以2023年5月合约为例，LC2305合约电碳价格1月20日为44.85万元/吨，环比大涨12.7%，较2022年12月23日底部38.5万元/吨的价格已反弹16.5%。

下游需求数据持续旺盛，储能有望开启第二增长。电动车高景气度持续，2022年12月份国内新能源汽车产量79.5万辆，环比+3.5%，同比+53.5%，产量渗透率达到33.4%，再创历史新高。储能需求有望接棒电动车，大规模需求增长在即。据CNESA预测，在储能规划目标顺利实现的理想情形下，预计2026年我国新型储能累计规模将达到79.5GW，这意味着2022年至2026年期间，新型储能将保持年均69.2%的复合增长率持续高速增长。

预计2023年全球锂资源仍维持紧平衡，锂价有望持续高位震荡：根据我们的报告《新型储能拥抱大时代，钠钒电池迎接主升浪——能源金属2023年度投资策略》中的测算，预计2023年全球碳酸锂需求和供给分别为107.2万吨和110.9万吨LCE，仍维持紧平衡状态，考虑到矿山资源的审批流程、新工艺的工程化、地缘政治因素影响以及疫情扰动都会增加项目投产的不确定性，实际供需格局可能更为乐观，2023年锂价预计仍将高位震荡。

锂矿板块估值仍具有性价比，看好估值修复机会。根据已经披露的9家上市公司2022年业绩预告，按照业绩区间取中值测算，截至2023年1月20日收盘，绝大部分上市公司2022年PE估值在6倍-12倍区间，最高估值的是西藏矿业28.6倍，最低估值是天齐锂业和天华超净均为6.1倍。

投资建议：继续看好锂矿板块投资机会。海外地缘政治因素进一步彰显国内锂资源自主可控的战略意义，而锂精矿价格处于高位也仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注高自给率以及高成长性的天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、藏格矿业、融捷股份等。

风险提示：电动车销量不及预期；估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。

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