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白云山2022年财报全面解读，连续五个季度营收增速低于10%

admin2022-11-21 23:15 1338人已围观

简介本公司自成立以来，一直专注于医药健康产业，经过多年的发展，规模与效益持续扩大。目前，本集团主要从事：（1）中西成药、化学原料药、天然药物、生物医药、化学原料药中

本公司自成立以来，一直专注于医药健康产业，经过多年的发展，规模与效益持续扩大。目前，本集团主要从事：（1）中西成药、化学原料药、天然药物、生物医药、化学原料药中间体的研究开发、制造与销售；（2）西药、中药和医疗器械的批发、零售和进出口业务；（3）大健康产品的研发、生产与销售；及（4）医疗服务、健康管理、养生养老等健康产业投资等。

1、资产质量和估值

公司最近十年，资产质量一直比较优秀的水平，净资产收益率一直在10%以上，2021年净资产收益率13%，连续两年下降后反弹。

公司近几年估值一直比较便宜，市盈率长期20倍以下，2022年市盈率大部分时间低于15，是近几年较低水平。

2、资产负债表

资产端，公司占比最大的资产是现金类资产224亿，占总资产比例接近三分之一。其次是应收款164亿，存货84亿，固定资产55亿。

负债端，占比最大的负债是应付款152亿，与应收款规模140亿相当。

有息负债108亿，小于现金类资产，公司现金流充足。合同负债略微下降，说明下游客户需求萎缩。。

公司营运净资产大部分年份小于零，说明公司在产业链上有一定议价能力。

3、利润表

自2020年一季度开始，公司营业收入增速一直低于20%，自2022年一季度开始，公司净利润增速连续三个季度低于20%，整体属于较低水平。

公司税前利润中以主营业务利润为主，偶尔有一些投资收益和资产减值损失。

2017年之后公司毛利率、净利润率明显下降，毛利率维持在20%以下，净利润率长期个位数，属于比较低的水平

4、现金流量表

公司现金流量表主要是主营业务现金流入、产能扩张现金支出、分红分掉的现金。

公司近几年主营业务赚到的现金波动较大，2021年主营业务收到的现金创历史新高，生意扩张支出的现金比较稳定，且规模大部分年份小于主营业务收到的现金，公司造血能力强。

公司每年30%的净利润用于分红，近几年分红率1%左右。

5、未来展望

公司没有披露2022年业绩目标，披露了部分行业数据。

根据国家统计局网站数据，2021 年 1 月至 12 月，全国规模以上医药制造业实现营业收入人民币 29,288.5 亿元,同比增长 20.1%，实现利润总额人民币 6,271.4 亿元，同比增长 77.9%。

全国规模以上酒、饮料和精制茶制造业实现营业收入人民币 16,034 亿元，同比增长 13.1%，实现利润总额人民币2,643.7 亿元，同比增长 24.1%。

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