财报
科沃斯2022年第三季财报全面解读,扫地机器人龙头
admin2022-11-17 23:33
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简介科沃斯前三季度实现营业收入101.25亿元,同比增加22.81%,实现归母净利润11.22亿元,同比下滑15.65%,实现扣非归母净利润11.07亿元,同比下滑
以下是对科沃斯最新三季报的解读。
一、营业收入、利润
科沃斯前三季度实现营业收入101.25亿元,同比增加22.81%,实现归母净利润11.22亿元,同比下滑15.65%,实现扣非归母净利润11.07亿元,同比下滑8.92%。
2022年第三季度实现营业收入33.02亿元,同比增加14.44%,实现归母净利润2.45亿元,同比下滑48.94%,实现扣非归母净利润2.65亿元,同比下滑33.71%。
现金流方面,公司前三季度经营性现金流净额为3.49亿元,同比-26.31%;Q3单季度经营性现金流净额为-1.71亿元,同比-242%。
对比营收和利润增速来看,三季度利润下降较多,结合双十一背景应该是销售费用投放增加,但是营收端仅增长了14.44%,增收不增利现象明显;而且从现金流情况来看,三季度经营现金是净流出的,同比减少了242%,前三季度现金流同比减少了26.31%,说明利润和现金流都承受了压力。
二、分产品来看。
在之前的文章中我们系统分析过科沃斯,目前公司主要依靠双轮驱动:科沃斯品牌为主的扫地机器人、添可品牌的洗地机。扫地机器人在经历行业初期的快速放量之后,目前增速逐渐放缓,洗地机市场仍然还在高速增长。
根据奥维云网的数据统计,2022年三季度线上扫地机整体销售额15.01亿元,同比减少4.3%,科沃斯销售额6.09亿,同比减少10.5%,市占率40.6%,同比减少2.8个百分点。而从前三个季度总的数据来看,科沃斯扫地机器人线上零售量同比减少40%,销售额减少11%,价格增长放缓了整体销售额的下降,但是也导致销售量同比减少40%,所以三季度公司发布了降价公告,目前还没有看到降价明显拉动销量回升。
超过40%的市占率,说明科沃斯仍然在扫地机器人市场里面有绝对领先的份额,但是行业整体增速放缓,而且竞争加剧,导致科沃斯销量下滑。
洗地机方面,从数据统计来看,三季度线上洗地机销售额11.94亿,同比增长38.3%,添可销售额5.79亿,同比增长7.6%,市占率48.5%,减少13.9个百分点。但是从销售量来看,添可洗地机的线上零售量是增加了20%。销量增长20%,但销售额仅增长7%,市占率下降,说明洗地机虽然处于放量时期,但竞争同样激烈,价格带也有下降的趋势。
三、盈利能力
2022年前三季度公司毛利率为49.74%,同比+0.25个点,但是净利率为11.11%,同比-5.07pct。单看三季度的话,公司毛利率为47.17%,同比-0.85pct,净利率为7.45%,同比-9.22pct,观察到单季度净利率有较大幅度下滑。
来看费用支出情况。前三个季度科沃斯的销售费用率达到了28.16%,同比增长5.2%,单看三季度的销售费用率达到30.1%,是上市以来最高的销售费用率水平。从趋势来看,每季度的销售费用率也在加速增长。通过之前对年报的细致分析,科沃斯自从上市以来就是主打营销,这一点和石头科技主打技术创新不同,但事实来看,随着行业竞争加剧、整体增速放缓,即使是龙头的科沃斯也需要持续增加费用投放,产品开始降价。
根据数据统计来看,科沃斯在3000-3499价格段的线上销售份额从2022.7的32.59%提升至2022.9的41.85%;在3500-3999价格段的线上销售份额从2022.7的37.64%提升至2022.9的57.25%,所以降价虽然短期内会影响到利润水平和盈利能力,不过如果能促使扫地机器人在更多家庭中放量,那就是利大于弊了。
净利率水平:
销售费用率变化趋势:
四、货币资金、负债情况
截止三季度末,科沃斯账面上的货币资金25.89亿,占比总资产21.57%,如果加上19.23亿的理财产品的话,占比总资产能达到接近40%,在手资金比较充足。
再结合负债情况来看。三季度末资产负债率50.42%,其中有息负债率14.55%,账面上一共17.47亿的有息负债,其中6.81亿短期借款,6个亿都是三季度新增,没有长期借款。货币资金完全可以覆盖有息负债规模,科沃斯在债务方面的风险还是可控的。
五、应收账款、应付账款
三季度末账面上应收账款16.09亿,应付账款24.1亿,作为扫地机器人龙头,科沃斯在行业内话语权和下游认可度还是较高的。
六、存货
存货31.68亿,进入2022年以来,存货增速逐季度放缓。存货周转率181%,同比2021年降低,从各季度分布特点来按,四季度一般是周转率高峰时期。
总结:
总体来说,三季报中披露的信息还是比较有限的。单从财务数据的变化来看,科沃斯即使作为扫地机器人的龙头企业,除了受到成本压力外,也不可避免地受到竞争加剧带来的利润压缩。公司加大了费用投放,同时对产品降价以换取销量减速下滑,但是效果暂时还没有看到,不过如果降价能够换来大幅放量的话,对营收的拉动也会是显著的;洗地机相对仍然处于早期,但是竞争也在加剧。总之我个人认为,综合目前的信息来看,扫地机器人在经历行业初期爆发式增长后,目前已经初步显露出疲态,我认为后续如果在技术层面没有突破性进展的话,可能要面临发展天花板的问题,而这样一个正在接近天花板、竞争还在显著加剧的行业,我认为可以跟踪,但是想进场的话还需要多一些等待和耐心,以及更有安全边际的价格。

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