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康龙化成2022年第三季度财报全面解读，增收不增利

admin2022-11-16 22:01 707人已围观

简介公司是一家领先的全流程一体化医药研发服务平台，业务遍及全球，致力于协助客户加速药物创新，提供从药物发现到药物开发的全流程一体化药物研究、开发及生产服务。公司持续

公司是一家领先的全流程一体化医药研发服务平台，业务遍及全球，致力于协助客户加速药物创新，提供从药物发现到药物开发的全流程一体化药物研究、开发及生产服务。公司持续通过纵横两个方向大力提升服务平台的协同效应。在纵向上，加强同一学科在新药研发不同阶段的协同效应，实现无缝对接。在横向上，加强不同学科在新药研发同一阶段的协同合作，提升学科专业水准，丰富服务内容，推动学科间的相互转化。此外，公司亦在加快大分子药物及细胞与基因治疗等研发服务能力的建设，康龙化成致力于成为多疗法的药物研发服务全球领军企业。公司业务按照主营业务类型可以划分为实验室服务、CMC（小分子CDMO）服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务四大服务板块。

1、资产质量和估值

公司净资产收益率一直在10%以上，上市后公司净资产收益率一直在提升，2021年净资产收益率17%。

公司上市后估值长期较高，2022年开始，估值明显回落，最新市盈率低于50倍。

2、资产负债表

资产端，公司占比最大的资产是固定资产74亿，其次是商誉33亿、现金类资产27亿。

负债端，占比最大的负债是有息负债51亿，大于现金类资产51亿，公司现金紧张。合同负债8.5亿，同比环比均在提高，说明下游客户需求增长。

公司营运净资产大部分年份大于零，说明公司在产业链上议价能力一般。

3、利润表

公司上市至今营业收入、净利润一直在增长，2022年前三个季度，公司营业收入增速一直在30%以上，净利润波动较大，第三季度公司净利润同比下滑。

公司税前利润以主营业务利润为主，近两年开始有金额较大的投资收益和政府补贴。

公司毛利率长期稳定在35%以上，净利润率波动较大，最低是15%，2021年净利润率为22%。

4、现金流量表

公司金额较大的现金流主要是主营业务赚到的现金、生意扩张支出的现金（包括收购兼并支出）、股权融资和有息负债筹集的现金。

公司主营业务赚到的现金一直在增长。

生意扩张支出的现金明显增长，且规模与主营业务赚到的现金差不多，导致公司现金紧张。为了解决现金紧张问题，公司2021年通过有息负债筹集资金。

5、未来展望

公司年报没有披露2022年的业绩目标，披露了部分行业数据。

根据沙利文预测，2021年全球医药市场药物研发及生产投入规模约为5,661亿美元，预计到2026年全球医药市场药物研发及生产投入将达到7,771亿美元，2021年至2026年的年复合增长率6.5%；其中，2021年中国医药市场药物研发及生产投入约为5,620亿人民币，预计到2026年这一投入规模将增加到9,566亿人民币，2021年至2026年的年复合增长率11.2%。

根据沙利文预测，2021年中国药物研发及生产外包服务规模约占全球总规模的11.9%，预计到2026年中国的药物研发及生产外包服务规模将达到3,424亿人民币,市场占有率将有望提升到21.4%。

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