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紫金矿业2022年第三季度财报全面解读，毛利率创八个季度新低

admin2022-11-16 22:01 503人已围观

简介公司在全球范围内从事铜、金、锌等基本金属矿产资源和新能源矿产资源勘查与开发，适度延伸冶炼加工及贸易金融等业务，拥有较为完整的产业链。公司坚持体制机制、技术管

公司在全球范围内从事铜、金、锌等基本金属矿产资源和新能源矿产资源勘查与开发，适度延伸冶炼加工及贸易金融等业务，拥有较为完整的产业链。
公司坚持体制机制、技术管理和矿业工程创新，在资源勘查、工程设计、自主建设、生产运营和绿色可持续等方面形成富有紫金特色的模式。公司战略价值、社会价值、投资价值和品牌价值获得行业高度认可。

1、资产质量和估值

虽然公司产品是标准的周期商品，但公司资产质量非常稳定，净资产收益率长期在10%左右，2020年净资产收益率25%，是上市以来新高。

公司估值符合周期型公司的规律，行业景气的时候估值低，行业萧条的时候估值高，2021年市净率3.6倍，是上市以来较高水平，市盈率13倍，是上市以来较低水平。

2、资产负债表

资产端，公司占比最大的资产是固定资产896亿，其次是商誉+无形资产688亿，存货307亿，现金类资产364亿。

负债端，占比最大的负债是有息负债1132亿，大于现金类资产，公司有现金流压力。

公司营运净资产长期小于零，说明公司在产业链上有较强议价能力。

3、利润表

公司收入非常稳定，上市至今持续增长，净利润周期性波动，2022年第三季度，公司营业收入继续增长，但净利润同比下降。

公司税前利润分布，主营业务利润占比在80%以上，每年有持续性的资产减值损失和政府补贴收益。

公司毛利率自2020年进入提升趋势，2022年第三季度，公司毛利率创近八个季度新低。

4、现金流量表

公司金额较大的现金流科目主要是主营业务收到的现金、生意扩张支出的现金、股权融资筹集的现金。

公司主营业务收到的现金近五年持续增长，且2021年跟随净利润创了历史新高。

公司生意扩张的现金支出也持续增长，整体小于主营业务收到的现金，大部分年份公司自由现金流大于零。

公司近三年持续通过股权融资筹集资金。

5、未来展望

公司没有披露具体业绩目标，但披露了公司产能计划，并对未来铜的供需变化做了简单分析。

2022 年是公司实现十年战略发展规划第一阶段（2021-2022）冲关之年，预计 2022 年矿产铜 86 万吨，矿产金 60 吨，矿产锌（铅）48 万吨，矿产银 310 吨，铁精矿 320 万吨；预计发生项目建设（含技改）投资支出计划 200 亿元，有关资本性开支主要通过自有资金、银行贷款和发行债券、票据等其他可行的融资方式解决。
鉴于市场环境复杂多变，本计划为指导性指标，存在不确定性，不构成对产量及投资支出实现的承诺，公司有权根据情况变化，对本计划作出相应调整，请投资者关注风险。

铜则被部分业内人士誉为“未来金属”和“新石油”，花旗银行预测，2030 年脱碳领域（新能源发电+新能源汽车）铜需求将达到 635 万吨，为 2020 年的 4 倍，脱碳领域的铜需求增量将占未来十年铜需求增量的 6 成以上。

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