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汤臣倍健2022年第三季度财报全面解读

admin2022-11-16 21:44 771人已围观

简介10月25日汤臣倍健公布了三季报的经营业绩：前三季营收61.6亿增长2.18%，净利润14.8亿，下降10.88%，扣非净利润14.1亿下降9.81%；其中第三

10月25日汤臣倍健公布了三季报的经营业绩：前三季营收61.6亿增长2.18%，净利润14.8亿，下降10.88%，扣非净利润14.1亿下降9.81%；其中第三季度营收19.4亿增长5.92亿，净利润4.3亿大幅增长48.64%，扣非净利润3.4亿增长7.18%；

三季度的经营业绩落在10月10日预告的上限：盈利14.1-15亿。

这份三季报对于大多数投资者来说算是不错的了，特别是第三季度净利润增长48.64%。

其实第三季度净利润大幅增长主要是处置联营企业股权取得的收益，这部分是不可持续的，所以我们看到净利润大幅增长48.64%，以为公司经营利润很不错，其实不是的，这点还是要注意一下。

其次第三季度利润大幅增长，还有另外一个原因，那就是去年第三季度基数太低。

2021年第三季度较2020年第三季度利润大幅下降42%，扣非净利润下降34%，目前来看只是正在恢复，不过从营收来看，今年第三季度19.39亿较2020年19.08亿已经创出新高，但扣非净利润3.44亿较2020年4.88亿仍还有很大的差距。

下面再来看下其它指标分析：

1、毛利率：今年前三季度公司毛利率68.78%较去年同期66.79%有所提升，但从今年单季度来看，公司的毛利率呈现出逐月下降的趋势；

在调研纪要里公司表示主要是原材料价格上涨所导致并预计原材料价格上涨对公司全年综合毛利率的影响在 2 个百分点以内。

Q：公司第三季度毛利率环比下降的原因

答：公司第三季度毛利率环比下降，主要由于原材料价格上涨。上半年公司有战略性库存储备，所以成本端压力没有明显体现，第三季度开始逐步有所体现。预计原材料价格上涨对公司全年综合毛利率的影响在 2 个百分点以内。

运营能力：今年三季报公司存货周转率2.47次较去年同期2.62次小幅下降，变化不大；应收账款周转天数19天较去年同期16.23天小幅下降，变化不大；

下面再来简单看下资产负债表简单的信息

1、公司类现金：货币资金45亿、其他流动资产6.9亿、其他非流动资产9.9亿共61.8亿占总资产49%（127亿），公司账上现金仍然十分富足。

2、有息负债：公司没有任何短期借款、长期借款，经营仍十分稳健。

3、应收账款5.77亿较去年同期5.61亿变化不大；

4、预付款项2.41亿较去年同期1.76亿增长36%，主要系品牌推广费及原材料的预付款增加所致

5、存货7.23亿较去年同期6.57亿增长10%，变化不是太大。

6、应付账款3.09亿较去年同期2.29亿增长35%，总金额不多，分析意义不大。

7、合同负债4.15亿较去年同期4.3亿小幅下降，下降幅度不大，分析意义不大。

公司的资产负债表变化不大，现在最重要的问题是公司的营收增长仍还可保持一定的增长，但净利润波动较大，主要是期间费用增长过快所致，公司的期间费用能否得到控制，是公司经营能力能否提升的最重要指标之一，不过从近期的调研纪要来看，期间费用短期改善仍然还不太现实。

Q：公司 2022 年第四季度销售费用预期

答：由于主品牌钙和多种维生素两大基础营养品类冲冠战略的实施、核心产品蛋白粉的战略投入，预计公司第四季度销售费用率可能超过去年同期水平。今年 10 月，公司统一调整蛋白粉产品渠道供货折扣。未来公司将持续加大蛋白粉产品的品牌和终端动销投入。

总结：还是引用《“小汤”2021年报解读》时的总结：

今年“小汤”的这份年报总体来说还算不错，不错主要是公司的增长还可以，市场占有率还能保持，不会下降，由于膳食、维生素这个行业门槛不高，竞争异常激烈，属于不进则退的那种，如果公司管理层没有非常强烈的危机意识，很容易被这个市场所淘汰，那么多年公司的营收都保持两位数的增长，行业地位一直保持领先，并与第二、三名逐年拉开差距，由此可见公司的管理层还是十分优秀的，但是这个行业本身的特点，注定是属于二流生意，为什么说是二流生意，公司的销售费用常年高居不下：