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华能国际2022年中报,连续四个季度净利润小于零

admin2022-09-29 20:54 563人已围观

简介公司主要在中国全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂,是中国最大的上市发电公司之 一。截至 2021年 12 月31 日,公司拥有可控发电装机容量 118,6

公司主要在中国全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂,是中国最大的上市发电公司之 一。截至 2021年 12 月31 日,公司拥有可控发电装机容量 118,695 兆瓦,权益发电装机容量 103,875 兆瓦,天然气、水电、风电、太阳能和生物质发电等低碳清洁能源装机占比达到了 22.39%。

公司 中国境内电厂广泛分布在二十六个省、自治区和直辖市;公司在新加坡全资拥有一家营运电力公 司,在巴基斯坦投资一家营运电力公司。



1、资产质量和估值

由于公司成本中煤炭价格波动较大,公司资产质量波动很大,自2016年煤炭行业进入上行周期,公司净资产收益率明显下滑,近五年公司净资产收益率都在10%以下,属于非常平庸的水平。

公司估值波动符合周期股特征,资产质量高的时候市盈率低,资产质量低的时候市盈率高。


2、资产负债表

资产端,公司占比最大的资产是固定资产3174亿,其次是应收类款项386亿、商誉+无形资产257亿,现金类资产162亿。

负债端,占比最大的负债是有息负债2933亿,远大于现金类资产,公司现金紧张。

公司营运净资产一直大于零,说明公司在产业链上缺乏议价能力。


3、利润表

公司营业收入、净利润波动较大,营业收入多次出现过下滑情况,净利润经常出现单年腰斩情况,2022年前两个季度,公司营业收入还在增长,但净利润持续为负数。

公司税前利润中主营业务利润占比在80%左右,每年有一定的投资收益,由于公司长期股权投资也以电力资产为主,投资收益本质上也是电力生意相关收益。

公司毛利率波动巨大,毛利率2015年见顶,跟成本中煤炭价格见底趋势一致。


4、现金流量表

公司金额较大的现金流,主要是主营业务赚到的现金、生意扩张支出的现金、股权融资和有息负债筹集的现金。

公司主营业务赚到的现金趋势与净利润趋势一致,2021年创了近十年新低。

生意扩张支出的现金规模一直很大,多次大于主营业务收到的现金,公司造血能力不稳定。

公司净利润分红率不稳定,整体分红率不如水电企业。


5、未来展望

公司披露了2022年发电计划:

力争全年完成境内发电量 4,650 亿千瓦时左右。



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