财报
山煤国际资产质量创历史新高
admin2022-09-22 23:15
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简介公司所属的煤炭采掘行业是重要的基础能源行业之一,是国家经济的重要支柱型行业,也是 典型的资源和劳动力密集型行业。相对于其他新兴产业,煤炭行业是一个成熟行业,发展
公司所属的煤炭采掘行业是重要的基础能源行业之一,是国家经济的重要支柱型行业,也是 典型的资源和劳动力密集型行业。相对于其他新兴产业,煤炭行业是一个成熟行业,发展前景相 对稳定,行业里的煤炭生产与消费企业分布较为分散,行业集中度偏低,属于典型的周期性行业, 受国内和国际宏观经济波动和相关下游行业发展的影响较大。
1、资产质量和估值
2019年开始公司资产质量属于非常优秀水平,净资产收益率均值超过30%,2021年净资产收益率50%以上。
公司估值符合周期股特征,资产质量差的时候市盈率高,资产质量好的时候市盈率低。
2、资产负债表
资产端,公司占比最大的资产是固定资产200亿,其次是现金类资产98亿、商誉+无形资产61亿。
负债端,公司占比最大的负债是有息负债109亿,有息负债规模大于现金类资产,公司现金紧张;其次是应付类款项46亿、预收类款项41亿,预收类款项明显增长,说明下游客户需求旺盛。
公司营运净资产长期小于零,说明公司在产业链上有较强的议价能力。
3、利润表
公司营业收入、净利润波动较大,2021年公司营业收入、净利润规模创历史新高,2022年前两个季度,公司净利润增速远高于营收增速。
公司税前利润分布,主营业务利润占比80%以上,每年都有一定规模的资产减值损失。
近十年公司毛利率整体呈提升趋势,2021年公司毛利率创历史新高,净利润率趋势与毛利率趋势一致,也在2021年创了历史新高。
4、现金流量表
公司金额较大的现金流科目主要是主营业务收到的现金、生意扩张支出的现金、偿还游戏负债支付的现金。
公司主营业务收到的现金跟净利润趋势一样,2021年创了历史新高,生意扩张支出的现金规模很小,公司造血能力很强。
近三年公司偿还有息负债的现金支出持续增长,由于偿还有息负债消耗了大量现金,公司净利润分红率较低,近三年分红率远低于前面复盘的煤炭企业。
5、未来展望
公司披露了2022年经营目标,但目标数值低于2021年公司经营数字。
煤炭产量不低于 3500 万吨; 营业收入不低于 400 亿元。

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