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爱美客2022半年报全面解读

admin2022-09-19 15:25 302人已围观

简介8月25日公司公告了半年度的经营业绩，营收大幅增长40%，净利润大幅增长39%，这个经营业绩在今年经济不景气、疫情如果严重的情况下，表现算是非常不错的了。

8月25日公司公告了半年度的经营业绩，营收大幅增长40%，净利润大幅增长39%，这个经营业绩在今年经济不景气、疫情如果严重的情况下，表现算是非常不错的了。

在营收结构中凝胶类注射产品较去年同期大幅增长59.7%，毛利率高达96.05%，较去年同期提升2.74%。

而去年同期公司大幅增长的是溶液类注射产品。

那么什么是溶液类注射产品？就是公司的海体。

那么凝胶呢？就是公司的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶，医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶，注射用修饰透明质酸钠凝胶

其中濡白天使是去年6月份获得国家药监局批准上市，是世界首款获批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂。

经过一年的努力，濡白天使推广非常顺利，已经在全国一、二线城市快速渗透，注射类医疗美容项目中，聚左旋乳酸皮肤填充剂在全球市场疗程量增长最快，目前市场又处于导入期中，濡白天使有望在未来获得高速增长。

今年中报凝胶类产品大幅增长60%，可以验证这种观点。

利润表

今年中报公司的营业成本增幅小于营收的增长，公司的规模效应比较明显，销售费用、管理费用大幅增长，主要是人员薪酬及宣传推广所致，不过这些费用增长并不对利润产生有多大的威胁，看看公司的销售净利率仍然保持提升阶段：

过去几年销售净利率从24.49%持续提升至2021年的66.12%

今年中报公司的销售净利率仍高达66.78%，而且是在研发投入仍保持较高的增长。

总的来说，公司的商业模式算是非常不错的，小投入大产出，不过这类公司也有缺陷，护城河还不足够深，技术门槛还不足够高，产品必须持续打造爆款能力，这对经营者提出了较高要求。

下面来看看公司的资产与负债情况：

1、应收账款、存货

今年中报公司应收账款0.96亿较去年同期0.4亿大幅增长140%，应收账款增长幅度非常大，但看看公司的应收账款周转天数，今年中报应收账款周转天数17天较去年同期10天增加了7天，只有十几天的应收账款周转天数关注的意义不大。

同样公司的存货今年中报0.44亿较去年同期0.27亿大幅增长62%，但仔细看，只有几千万的存货，分析意义也并不太大，且存货增长主要还是原材料的大幅增加。

2022中报

2021中报

2、应付账款、合同负债

公司应付账款、合同负债较去年同期小幅增加，而且金额不多，分析意义不大。

小结：

各位读者朋友们发现了没有，公司的资产负债表非常简单，也不需要太多的解读，公司虽然在上下游产业链中没有多大的占款能力，但也没有被上下游客户占用多少资金，算是一手交钱一手交货，所以每年公司的经营现金流与净利润保持较为一致，高毛利率、高净利率、高成长性并且有一定的准入门槛，竞争者非常少，这样的公司在大A里算是非常不错的了。现在公司的估值贵吗？虽然公司目前市盈率处于历史估值下方，但对于我来讲高达100PE爱美客仍然还不便宜，不过这样优秀的公司依然可以值得长期跟踪。