财报

金融IT业的超级印钞机—同花顺

admin2022-08-26 17:17 496人已围观

简介每天都在使用同花顺的软件看看股市行情，公司的财务数据，却从来没看过同花顺的报表，实在有些惭愧，还好现在时间多了，不忙了，终于有时间慢慢看自己想看的公司，也是人生

每天都在使用同花顺的软件看看股市行情，公司的财务数据，却从来没看过同花顺的报表，实在有些惭愧，还好现在时间多了，不忙了，终于有时间慢慢看自己想看的公司，也是人生的一大乐趣。刚好同花顺刚刚发完年报.

不过发布年报的当天公司大幅下跌6.63%，是财报不及预期吗？看了下市场，当天上证大跌42点，大幅下跌的都是核心资产，同花顺也算是核心资产吧，理应大幅下跌？

打开公司的年报一看，公司2020年的业绩非常靓丽！

2020年公司营收增长63.23%，净利润增长92.05%，扣非增长98.31%，经营现金流增长69.47%，远高于净利润，净资产收益率高达38.37%，非常不错的业绩。

下面来看看公司的业务构成

2020年增值电信服务占比45.18%，软件销售及维护占比8.49%，广告及互联网业务推广服务占比29.39%，基金销售交易手续费占比16.94%。

我们再看看2016年的业务构成

2016年跟2020年业务构成相比，增值电信服务从57.56%下降到45.18%，软件销售、广告推广、基金销售都同比例有所上升，但上升最明显的是广告推广服务，这表明同花顺平台流量变现的优势持续增强！截至2020年12月31日，同花顺金融服务网注册用户约54,163万人；每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1,418万人，每周活跃用户数约为1,842万人.同花顺已是国内用户体量最大的股票行情软件，还有从月活跃用户（MAU）来看，2020年7月，公司MAU高达3900万，比第二名到第四名（东方财富1600万、大智慧1000万、华泰证券1000万）之和还要多。未来获客成本越来越贵，拥有国内流量第一的同花顺在未来的竞争优势中显得尤为重要。我们继续看下公司的资产负债表，会发现公司的报表非常干净。

资产

资产方面货币资金占了85.6%，固定资产占5.86%，在建工程占2.19%，公司穷得只剩下现金了！

负债

负债方面，公司没有任何长短期借款，只有合同负债与其他应付款。

合同负债

合同负债就是之前的预收款，会发现这几年预收款逐年增长，表明公司在服务及软件方面进展非常不错，市场地位逐年提高。

2016年

2020年

软件销售从2016年1.1个亿左右，到2020年，软件销售增长到2.4亿，软件销售四年左右增长一倍左右，增长非常速度。

其他应付款

其他应付款是代理买卖基金款

2016年其他应付款

从2016年代理买卖基金款0.9亿增长到2020年5个亿，基金销售过去四年增长5倍，增长迅猛！

自由现金流

公司上市前几年没有创造多少自由现金流，从2013年开始公司就疯狂的创造自由现金流，从这一点来看，公司是一台印钞机一点都不为过。

总结：

从这张资产负债表一眼就可以看出，公司又是一台赚钱机器，不用多少资本支出就能源源不断疯狂的创造现金流，因为他穷得只剩下现金，这样的公司就应该值得我们关注！

下面我们看看公司的竞争优势

竞争优势

1、流量优势：是国内用户体量最大的股票行情软件，活跃用户行业第一。

2、研发优势

过去几年研发占营收的比例20%以上，而且研发支出资本化为0，试问研发支出占营收20%以上且研发支出资本化为0的在大A股有几家这样的上市公司。我们再来看看同花顺早期的研发支出

早期的同花顺研发支出占比营收44%左右，这样的研发支出在大A股也算是极品，不可多得，这样的企业值不值得我们与之相伴，而且目前公司领导人及管理人员还处于年富力强

看到这里我感觉错失了大金矿一样。

行业特点

在行情低迷的时候，2017年营收下滑18%，净利下滑40%；2018年营收下滑1.6%，净利下滑12.6%；行情一旦好转，2019年营收增长25.6%，净利增长41.6%；2020年营收增长63%，净利增长92%，利润创出历史新高。从中我们可以看出公司的利润弹性非常大，但不管怎么样，只要行情好转，公司的业绩将会继续创出新高，为什么会有这样的判断呢？两方面的原因：一方面公司受资本市场的影响很大，行情低迷，公司业绩承压，行情好，公司业绩表现非常不错，算是周期性较强的公司，但一旦行情好转，公司的利润释放非常快，更本质的原因，来自于公司的高额研发赋予了平台的开放性，让用户能够有着较好的用户体验，增加用户粘性，未来这一趋势将会持续保持，这也是我非常看中同花顺的原因之一。

市场空间

从这个市占率来看，公司算是大行业里的小公司，目前市占率不到1%，未来的发展空间仍然巨大，天空任鸟飞，海阔任鱼跃。

总结：

公司从2010年上市IPO向市场募集了8个多亿，之后就从未在市场融资过，累计分红 11 次，累计分红金额为 21.85 亿元。也就是说一上市你已经公司的股东，通过分红你的成本为负，二级市场从上市到现在，涨幅200倍左右，十年时间为股东创造了大量的财富，而且这一趋势未来仍然会持续，主要原因同花顺的竞争优势明显。目前公司市值660亿左右，PE40倍，短期来看，这个价格并不算有多贵，但也很难看出便宜，但从长期来看，公司未来的市值突破千亿，是个大概率事件，而且公司的愿景更是伟大，通过同花顺AL持续突破其边界。