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海通国际：HTI日本消费行业7月跟踪报告：实际工资重回正增长，多数子行业迎来高基数

admin2024-08-25 17:30 15人已围观下载完整内容

简介宏观：二季度内需拉动GDP增长，7月以来日元强劲升值。7月日本消费者信心指数上升至36.7，CCCPI同比上升1.9%。6月日本实际工资指数同比上升1.1%，是

宏观：二季度内需拉动GDP增长，7月以来日元强劲升值。7月日本消费者信心指数上升至36.7，CCCPI同比上升1.9%。6月日本实际工资指数同比上升1.1%，是时隔27个月以来首次正增长。6月两人以上家庭平均消费支出实际增速为-1.4%，连续第二个月下滑。二季度实际GDP环比增长0.8%，其中个人消费在连续四个季度负增长后首次环比增长1%，内需对经济增长的贡献为0.9个百分点。7月底日本央行宣布加息15个基点，日元汇率强劲反弹。

行业：多数子行业进入高基数区间，增速放缓但整体平稳。7月多数日本消费龙头上市公司销售额增速有所放缓，主要是去年三季度基数较高所导致。同时，今年7月相比去年同期减少两天假期，对零售及餐饮的同店销售额有中低单位数的负面影响。7月中下旬以来，各地梅雨季逐渐结束，据日本气象厅统计，今年7月日本均温创下126年来新高，对饮料和夏装销售有一定催化作用。

必选公司：零售客单价显著提升，啤酒行业年初至今销量下滑2%。必需品零售，7月PPIH/永旺零售/711日本同店收入同比+2.7%/+0.5%/-0.6%；鹤羽控股/Welcia/MatsukiyoCocokara同店收入同比+1.1%/+0.3%/-0.1%。软饮料，麒麟/可口可乐/三得利/朝日销量同比+9%/+2%/-2%/-4%。酒类，朝日啤酒类产品收入同比-2%，麒麟啤酒类产品销量同比+4%。

可选公司：萨莉亚、优衣库和高岛屋收入同比持续领先。餐饮，7月萨莉亚/Toridoll/Food&Life/食其家/Skylark/麦当劳同店收入同比+18.0%/+8.3%/+7.5%/+6.8%/+4.5%/-1.6%。服装，优衣库/ABC-MART/Workman/岛村服饰同店同比+8.1%/+6.6%/+2.8%/+1.1%。百货商店，高岛屋/三越伊势丹/丸井收入同比+8.9%/+7.0%/+4.7%。专卖店，良品计划/Nitori同店同比+0.9%/-0.2%。

股市：7月消费板块全线收涨，必选与可选均有较好表现。7月东证指数食品饮料/纺织服装/服务业/零售业分别收涨4.3%/2.6%/1.2%/0.9%。必选消费中，啤酒/包装食品及肉制品收涨4.7%/3.5%。可选消费中，鞋履/酒店度假村及游轮收涨4.3%/3.6%。食品饮料ETF资金净流入851万美元，商社及批发ETF资金净流入522万美元。商社及批发/零售/食品饮料自2014年以来的PE历史分位数为80%/14%/48%。

投资建议：我们建议重点关注以下海外业务占比较大的日本消费公司。ASICS，主要受益于海外市场的高速扩张以及品牌力提升所带来的毛利率的提升。PPIH，受益于海外游客消费强劲，折扣店客单价显著提升。迅销集团，本土销售表现优异，海外门店网络持续扩张。朝日集团，受益于本土啤酒产品结构改善和欧洲、大洋洲啤酒高端化。

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