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妙可蓝多：妙可蓝多2024年中报点评：更精准营销，更高盈利水平

admin2024-08-27 16:30 66人已围观下载完整内容

简介妙可蓝多(600882)事件公司公告2024年中报。24H1，公司实现总营收19.23亿元，同比-6.93%，归母净利0.77亿元，同比+168.77%，扣非归

妙可蓝多(600882)

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公司公告2024年中报。24H1，公司实现总营收19.23亿元，同比-6.93%，归母净利0.77亿元，同比+168.77%，扣非归母净利0.57亿元，同比+1963.11%。24Q2，公司实现总营收9.73亿元，同比-6.74%，归母净利0.35亿元，同比+712.90%，扣非归母净利0.26亿元，同比+935.43%。

上半年餐饮工业板块收入双位数增长

1）二季度奶酪业务收入实现增长。公司坚定推行“聚焦奶酪”战略，24H1，公司奶酪/贸易/液态奶业务分别实现收入16.30/1.39/1.49亿元，同比分别-0.85%/-44.86%/-8.68%；24Q2，公司奶酪/贸易/液态奶业务分别实现收入8.46/0.56/0.68亿元，同比分别+1.52%/-54.28%/-16.92%。

2）奶酪产品中，餐饮工业系列上半年实现双位数增长。24H1，公司奶酪板块中，即食营养/家庭餐桌/餐饮工业系列分别实现收入10.08/1.72/4.50亿元，同比-6.17%/-1.23%/+13.77%。

3）二季度经销渠道收入实现增长。24H1，公司经销/直营/贸易渠道分别实现收入15.29/2.51/1.39亿元，同比分别-0.67%/-6.61%/-44.86%；24Q2，公司经销/直营/贸易渠道分别实现收入7.94/1.20/0.56亿元，同比分别+2.18%/-13.06%/-54.28%。

4）中区实现收入增长。24H1，公司北区/中区/南区分别实现收入7.55/7.85/3.79亿元，同比-13.30%/+8.11%/-18.15%；24Q2，公司北区/中区/南区分别实现收入3.80/3.98/1.92亿元，同比-11.49%/+3.49%/-14.36%。5）渠道网络布局持续优化。零售渠道方面，公司搭建了覆盖经销商、商超、便利店、母婴店、零食量贩等的渠道网络，餐饮工业渠道方面，开发终端700余家，线上覆盖传统电商、兴趣电商、即时零售等业态。截至二季末，公司经销商4790家，较上季末净减17家，销售网络覆盖约80万个零售终端。

盈利能力持续改善

1）毛利率提升、期间费用率优化、去年同期存在少数股东损益等带动上半年归母净利率提升。24H1，公司销售毛利率为34.57%，同比+1.57pct，归母净利率为3.99%，同比+2.61pct，归母净利率提升主要为毛利率及期间费用率优化、少数股东损益减少等。24H1，公司销售/管理/研发/财务费用率为22.70%/5.56%/1.03%/1.31%，同比分别-2.95/-0.15/-0.11/+1.01pct，销售费用率下降主要由于广告促销费和仓储费支出减少；公司于23年中期收购少数股东股权，本期无需确认少数股东损益，故24H1少数股东损益为0，占收入比重-0.79pct。此外，公司所得税收益占比+1.47pct至1.12%。2）二季度毛利率及归母净利率持续提升。24Q2，公司毛利率/归母净利率分别为36.01%/3.65%，同比+2.70/+3.23pct；销售/管理/研发/财务费用率同比分别-4.02/+0.03/-0.22/+1.18pct；所得税/少数股东权益占收入比重同比+3.28/-0.60pct。

投资建议

我们预计公司24/25/26年归母净利分别为1.50/1.77/2.07亿元，增速137.11%/17.43%/17.23%，对应8月26日PE41/35/30倍（市值62亿元），维持“买入”评级。

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