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浦银国际证券：月度市场策略：聚焦三中全会，把握结构性交易机会 2024-07-12

admin2024-07-12 17:30 61人已围观下载完整内容

简介政策+业绩真空期，主要中国股指较为波动。6月以来，中国市场表现较为疲软，MSCI中国指数下跌2.1%，恒生指数下跌3.2%，沪深300指数下跌5.0%，纳斯达克

政策+业绩真空期，主要中国股指较为波动。6月以来，中国市场表现较为疲软，MSCI中国指数下跌2.1%，恒生指数下跌3.2%，沪深300指数下跌5.0%，纳斯达克金龙中概股指数下跌6.6%。消费、医疗、工业等板块跌幅较大。根据我们独家构建的港股市场情绪指数，目前读数为-0.63，仍略低于其过去一年移动均值，反映悲观情绪尚未扭转，短期投资交易策略建议关注结构性机会。

短期港股流动性有望得到改善。我们的月度全球资金流报告显示，6月国内增量资金再度强势入场，录得1-2月以来的新高。虽然外资仍持续净流出，但被动型基金仍在积极地交易中国市场。值得注意的是，港股市场重新录得外资净流入，加上在“国家队”增持和南向资金保持强劲净流入的驱动下，港股市场流动性短期有望得到改善。

历次三中全会前后市场走势复盘。根据我们对1993年以来的六届三中全会前后市场走势进行分析，综合来看，无论从相对表现和走势上看，港股较A股在三中全会前后表现更佳。相对大盘价值股，小盘成长风格赢率较高。A股板块上看，信息科技（软件、硬件、半导体等）板块涨幅居前，但消费、金融等板块表现较弱。

短期小盘成长风格或占优。二十届三中全会即将召开，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。如果有更多利好政策公布，投资者风险偏好有望改善，前期超跌的板块和个股有望出现补涨。行业配置上，可关注低估值的高弹性板块，例如消费（包括可选消费、必需消费）和信息技术（包括硬件和软件）等。市场风格上，我们发现在历次三中全会前后，小盘成长股小幅跑赢大盘价值股，预计本次全会后成长风格或将继续占优。但需注意风格切换，海内外风险仍存，市场情绪仍未完全扭转，若市场波动上升，价值股或将重新受到投资者的青睐。

短期投资交易策略：一、关注科技成长股。主要围绕制造业升级、国产替代、新能源、新旧动能切换等主题。二、逢低布局港股优质央企高息股。我们认为，港股中经营稳健、现金流充沛、分红水平较高的龙头央企上市公司具有中长期投资价值，目前估值处于合理水平，若市场短期出现波动，可能会提供更好的入场机会。

浦银国际重点关注股票组合：加入华润啤酒、零跑汽车，移出理想汽车。自上次更新至今，组合上涨1%，跑赢MSCI中国指数、恒生科技指数和中概股指数。期间，华虹半导体、比亚迪电子和腾讯控股的表现相对较好，但安踏体育和巨子生物的表现相对较弱。目前，组合包含拼多多、中国飞鹤、和黄医药等10只股票。

投资风险：政策刺激不及预期，地方债务负担加剧，地缘政治紧张局势升级，美国经济衰退超预期，人民币大幅贬值，流动性趋紧。

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