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上海证券:通信行业周报:下游需求拉动AI落地,光模块估值具备上行空间

admin2024-07-10 10:30 24人已围观 下载完整内容

简介行业走势行情回顾:过去一周(2024.7.01-7.05),上证指数、深证成指涨跌幅分别为-0.59%,-1.73%,中信通信指数涨跌幅为-0.78%,在中信3

行业走势

行情回顾:过去一周(2024.7.01-7.05),上证指数、深证成指涨跌幅分别为-0.59%,-1.73%,中信通信指数涨跌幅为-0.78%,在中信30个一级行业排第16位。过去一周通信板块个股表现:股价涨幅前五名为:ST中嘉14.47%、超讯通信12.07%、*ST鹏博9.40%、ST天喻7.60%、新易盛7.04%。股价跌幅前五名为:百邦科技-26.21%、司南导航-12.55%、线上线下-11.70%、盟升电子-11.66%、久盛电气-11.63%。

过去一周通信板块呈现下跌走势,细分板块通信设备、电信运营II近一周分别上涨了-1.07%、0.52%,增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别下降了-2.99%、-1.54%

行业核心观点

一、大模型应用落地加速,产业模式向“需求拉动”转型。

2024世界人工智能大会在上海圆满落幕,此次大会展览重点围绕核心技术、智能终端、应用赋能三大板块,聚焦大模型、算力、机器人、自动驾驶等重点领域,集中展示一批“人工智能+”创新应用最新成果。

大模型应用落地加速,产业模式向“需求拉动”转型。1)AI大模型和应用依旧是主场。腾讯混元大模型推出的“腾讯元宝”可以由用户自己构建智能体;蚂蚁集团研发的支付宝智能助手现场用机器臂制作咖啡。2)智能终端产品推陈出新。其中,本次大会共展出25款人形机器人,“青龙”和“傅利叶智能”的GR-1等国产人形机器人在环境感知、仿真模型、运动控制优化等方面实现了进阶升级;特斯拉展示了最新自动驾驶技术和赛博越野旅行车等智能车型;谷歌与兰州大学携手合作的产品,利用开源技术Tensorflow将敦煌风格的纹样迁移到现代服饰。

我们持续看好AI算力发展趋势,下游应用、终端不断涌现展现出科技大厂对于AI领域的投入热情,行业保持高景气,建议关注国产算力需求及配套硬件市场,推荐业绩确定性强,增长稳健的光通信板块。

二、光模块业绩确定性较高,估值具备上行空间。

随着二季报临近,市场对于光模块领域关注度有所提升,我们认为近期板块业绩预期不断提高(行业客户下达25年800G需求指引,相比24年有较为显著的增长)的同时,估值也具有进一步抬升空间。

关税对于板块影响较小。美国大选首轮辩论后特朗普支持率领先,引发市场对于中美贸易战再起的担忧,我们认为关税对于板块影响较小。正常光模块关税税率在7.5%左右,我们认为头部厂商有望凭借与下游客户绑定关系将关税转嫁;中际旭创、新易盛、天孚通信加快布局海外产能,已实现放量。

比价效应有望带来外资加码。国内头部光模块厂商25年估值中枢(PE)大致为25倍,相较于海外厂商具有较高性价比,我们认为目前A股尚未完全反应美联储降息预期,光模块有望凭借增长快、确定性高等特点发挥比价效应,持续吸引外资加码。

估值切换打开上涨空间。我们认为目前市场尚未对于板块26年基本面进行定价,预计随着时间逐步推进,板块估值切换有望带来股价进一步上行。

建议关注:1)算力/算力租赁:润泽科技、立昂技术、紫光股份、浪潮信息、中兴通讯、中贝通信、光环新网、恒为科技;2)光模块:中际旭创、新易盛、天孚通信;3)光芯片:源杰科技、光迅科技等。

行业要闻

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投资建议

维持通信行业“增持”评级

风险提示

国内外行业竞争压力,5G建设速度未达预期,中美贸易摩擦。

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