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中邮证券：生产强需求弱，期待7月破局

admin2024-07-02 01:30 87人已围观下载完整内容

简介核心观点6月经济景气度再次边际回落，仍处于收缩区间，弱于季节性。生产与需求景气度双双边际回落，生产仍处于扩张区间，需求处于收缩区间，整体呈现为供过于求的特征。在

核心观点

6月经济景气度再次边际回落，仍处于收缩区间，弱于季节性。生产与需求景气度双双边际回落，生产仍处于扩张区间，需求处于收缩区间，整体呈现为供过于求的特征。在有效需求不足的背景下，上游原材料涨价，向中下游传导不顺畅，企业生产仍较为谨慎，6月制造业PMI产成品出厂价格回落，PMI产成品库存继续收缩，原材料需求回落，原材料库存回落，预计6月PPI或温和回升至-0.8%，低于市场预期-0.6%。从结构上看，大中小企业景气度分化，大型企业景气度仍处于扩张区间，边际有所回落，中小企业景气度仍处于收缩区间，边际回升，就业市场景气度处于收缩区间，并未明显回暖。

向后看，扩内需将成为经济持续修复的关键，7月重点关注中国共产党中央委员会第三次全体会议深化改革的具体部署。短期，出口存在低基数效应，出口韧性仍在，或存在边际回落风险；消费有望温和回升，考虑就业市场并未明显回暖，社会预期有待持续恢复，消费修复空间或较为有限，促消费政策或是主要支撑，仍需观察前期促消费政策效果；三季度专项债发行或提速，进入密集发行期，托底基建投资增速，这或是当前比较明确的抓手；稳地产政策效果或存在时滞，短期进入观察期，政策继续加码的概率有所下降；前期大规模设备更新改造、房地产融资政策协调机制等政策仍持续推进，如财政部等4部门印发通知实施设备更新贷款财政贴息政策、房地产融资协调机制更为明确，政策效果或逐步显现。

短期建议关注：一是基建投资回升的机会；二是新质生产力的数字、氢能、固态电池、卫星互联网、低空经济等。

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